Anthropic의 IPO 신청 서류, AI 계약과 현금 흐름에 주목

Anthropic의 나스닥 상장 계획으로 AI 인프라 지출이 주목받고 있다. 회사가 10월 26일 S-1 서류를 제출한 뒤 3거래일 동안 Vertiv 주가는 25% 상승했다. CoreWeave는 17.9%, Oracle은 14.4%, Nvidia는 2.1% 올랐다. 이러한 차이는 투자자들이 가장 큰 AI 지출 약속 자체보다 눈에 보이는 주문과 더 가까운 시점의 현금흐름을 높이 평가하고 있음을 시사한다. Anthropic은 2분기 매출이 115억 5,500만 달러로 전 분기 대비 144% 증가했고, 영업이익률은 8%였다고 밝혔다. 그러나 상반기에는 영업손실을 기록했다. S-1에는 명시된 컴퓨팅 관련 계약이 약 6,570억 달러 규모로 기재돼 있으며, 이 중 약 2,660억 달러는 고정 또는 최소 약정이다. 일부 언론 보도에 나온 8,070억 달러라는 단일 총액은 서류에 명시돼 있지 않다. 약정에는 클라우드 용량, 칩, 네트워킹, 전력 및 냉각이 포함된다. 클라우드 제공업체들은 용량 구축에 막대한 투자를 하고 있다. Broadcom은 장비 공급업체이면서 금융 참여자이기도 해 독특한 역할을 맡고 있다. 강력한 실적 발표 이후 Vertiv 주가가 급등했지만, 주문과 결제는 실제 용량 공급과 현금 수금으로 이어져야 한다. 트레이더들이 주목해야 할 핵심 신호는 AI 고객의 서비스 이용, 인프라 공급, 공급업체의 현금 회수, 클라우드 제공업체의 자본 지출이다. 이번 서류는 AI 공급망 전반의 수요 기대를 뒷받침할 수 있지만, 이용 증가세가 둔화되면 장기 약정은 자금 조달과 실행 측면의 위험도 초래한다.