De lock-up bij de beursgang van Anthropic spreidt de aandelenverkoop over 365 dagen
Het lock-upschema voor de beursgang van Anthropic kan ertoe leiden dat aandelen stapsgewijs op de markt komen, vanaf de eerste handelsdag. In aanmerking komende werknemers en niet-oprichters onder de bestuurders en leidinggevenden kunnen dan 10% van hun geblokkeerde aandelen verkopen; latere vrijgaven zijn gekoppeld aan financiële resultaten en een termijn van 180 dagen. Sommige andere aandeelhouders kunnen vanaf dag 27 beginnen met verkopen. Voor oprichters en aandeelhouders die meer dan 0,5% van de aandelen op volledig verwaterde basis bezitten, kunnen beperkingen gelden tot dag 365, hoewel oprichters na 180 dagen maximaal 29% van hun bezit mogen overdragen.
Het prospectus vermeldt 23 vrijgavedata, maar maakt niet bekend hoeveel aandelen in elke tranche vallen. Daardoor kan de mogelijke omvang van de verkoopdruk na de beursgang nog niet precies worden berekend. Verworven RSU’s van werknemers vormen een andere waarschijnlijke bron van toekomstig aanbod. Anthropic heeft bovendien ongeveer 91 miljoen extra RSU’s goedgekeurd, met een waarde van 5,8 miljard dollar, en verwacht deze na de beursgang te registreren.
Een andere onzekerheid is het Public Benefit Fund van Anthropic, dat 846,8 miljoen aandelen zonder stemrecht bezit. Volgens de genoemde aannames komt dit neer op ongeveer 5% van de aandelen op volledig verwaterde basis. Het prospectus staat het fonds toe aandelen te verkopen, maar verduidelijkt niet of daarvoor lock-upbeperkingen gelden en wanneer de verkoop kan plaatsvinden. De raad van bestuur kan het fonds ook maximaal 2% extra aandelen toekennen wanneer bepaalde koersmijlpalen worden bereikt; dat zou bestaande aandeelhouders verwateren.
Het schema kan herhaaldelijk extra aanboddruk veroorzaken, maar het daadwerkelijke effect op de markt hangt af van de IPO-prijs, de handelsvraag en het aantal gerechtigde houders dat besluit te verkopen. De plannen van het fonds en de timing van de voorgestelde liefdadige schenkingen door de oprichters blijven onduidelijk.
Neutral
Dit is voornamelijk een verhaal over het aandelenaanbod op de beurs, niet over een directe katalysator voor de prijzen van cryptovaluta. De gefaseerde vrijgave van aandelen die onder een lock-up vallen, kan op belangrijke momenten druk zetten op het aandeel Anthropic, met name op de eerste handelsdag en na 180 dagen. Het prospectus vermeldt echter niet hoe groot de afzonderlijke tranches zijn, en het is niet bevestigd dat het belang van 5% van het Public Benefit Fund op korte termijn verkoopdruk zal veroorzaken. De daadwerkelijke effecten hangen af van de waardering bij de beursgang, de handelsliquiditeit, de vraag van beleggers en de vraag of aandeelhouders die mogen verkopen dat ook doen.
Op korte termijn kunnen handelaren zich richten op de start van de beursgang en de komende momenten waarop aandelen vrijkomen. De onzekerheid rond de aandelen van het fonds kan de volatiliteit van het Anthropic-aandeel vergroten. Het aflopen van lock-upperioden na vergelijkbare beursgangen kan tot verkopen leiden wanneer beleggers een groter verhandelbaar aanbod verwachten, maar garandeert geen prijsdaling: een sterke vraag kan de aandelen die verhandelbaar worden opnemen.
Voor cryptomarkten is elk effect indirect. Anthropic is een AI-bedrijf en het artikel meldt geen veranderingen in de regelgeving voor crypto, de fundamenten van tokens of de stromen van digitale activa. Het bredere sentiment rond AI en technologieaandelen kan de risicobereidheid enigszins beïnvloeden, maar het schema voor het vrijgeven van aandelen is op zichzelf geen duidelijk signaal voor Bitcoin of andere cryptovaluta. Op langere termijn vormen de extra RSU’s, mogelijke uitkeringen van het fonds en aandelenoverdrachten door oprichters potentiële bronnen van verwatering of extra aandelenaanbod, maar de timing en omvang blijven onzeker. Per saldo is het nieuws neutraal voor cryptohandel en de stabiliteit van de markt.