Arcus Market Maker gana dinero con operaciones rápidas y de bajas comisiones
Un creador de mercado de alta frecuencia en Arcus, identificado por la dirección pública 0x00cb…aad1, representó entre el 27 % y el 29 % de la negociación durante dos horas analizadas y operó en 60 mercados. El artículo estima que su volumen de negociación diario ronda los 116 millones de dólares, a partir de su cuota de mercado en la muestra y del volumen de Arcus en 24 horas.
El análisis de 6,3 días de operaciones de NVDA-USD indica que el creador de mercado de Arcus obtuvo la mayor parte de sus beneficios brutos al actuar como taker: unos 1.446 dólares, frente a 268 dólares procedentes de operaciones como maker. Se estima que sus operaciones taker capturaron 0,99 puntos básicos por operación al reaccionar a los movimientos de precios de Binance antes de que se actualizaran las cotizaciones de Arcus. Las pérdidas relacionadas con el inventario fueron de unos 71 dólares.
Las comisiones fueron decisivas. Con la tarifa taker estándar de Arcus, la estrategia analizada habría generado pérdidas; las comisiones VIP observadas en la dirección y los reembolsos por operaciones maker elevaron el beneficio neto estimado a unos 662 dólares. La cuenta mantenía posiciones en 60 mercados, con aproximadamente 45.774 dólares de capital propio que respaldaban una exposición nocional de 678.000 dólares. Los investigadores no encontraron pruebas claras de una cobertura inmediata en Binance ni de coberturas entre posiciones de NVDA e índices en Arcus. El análisis se basa en datos públicos y no permite descartar coberturas en otros lugares.
Neutral
El informe describe la mecánica de negociación de una cuenta de Arcus, no un cambio en los fundamentos del mercado, la regulación o las condiciones de la red. Por tanto, es probable que su impacto directo en el conjunto del mercado sea limitado, lo que respalda una perspectiva neutral. Sin embargo, el volumen diario estimado de 116 millones de dólares de la cuenta y su proporción de la actividad analizada pueden ser relevantes para los operadores de Arcus: un creador de mercado concentrado y rápido puede afectar de forma significativa a la profundidad visible y a la calidad de ejecución, sobre todo si retira sus órdenes o modifica sus precios.
A corto plazo, los operadores podrían vigilar los diferenciales de Arcus, la profundidad del libro de órdenes y la alineación de los precios con Binance. Los hallazgos ponen de relieve el riesgo de selección adversa para los proveedores de liquidez más lentos y muestran que unas comisiones bajas pueden determinar si las pequeñas ventajas de precio resultan rentables. Se han observado estrategias similares de adelanto y rezago en mercados fragmentados, donde los participantes más rápidos operan contra cotizaciones que aún no se han actualizado con respecto a un mercado de referencia. Esta actividad puede volver la liquidez más frágil durante movimientos bruscos de los precios, pero el artículo no demuestra que esta cuenta haya causado una inestabilidad más amplia.
A más largo plazo, el análisis podría animar a Arcus y a sus usuarios a vigilar la latencia de la plataforma, los incentivos en comisiones y la concentración de la liquidez. El rendimiento de la estrategia podría debilitarse si Arcus mejora la actualización de las cotizaciones, si otros creadores de mercado se vuelven más rápidos o si aumentan las comisiones. En cambio, los incentivos persistentes y las cotizaciones desactualizadas podrían sostener este tipo de actividad. Las pruebas se limitan a datos públicos de Arcus y a una sola cuenta; no permiten establecer la salud general de la plataforma ni revelan posibles coberturas fuera de ella, por lo que no deben interpretarse como una señal direccional para los precios de las criptomonedas.