Arcus Market Maker ansaitsee nopealla kaupankäynnillä ja pienillä kuluilla
Arcus-alustalla toimiva suurtaajuinen markkinatakaaja, joka tunnistetaan julkisesta osoitteesta 0x00cb…aad1, vastasi 27–29 prosentista kaupankäynnistä kahden otantaan valitun tunnin aikana ja kävi kauppaa 60 markkinalla. Artikkelissa sen päivittäiseksi vaihtovolyymiksi arvioidaan noin 116 miljoonaa dollaria otoksen markkinaosuuden ja Arcuksen 24 tunnin kaupankäyntivolyymin perusteella.
NVDA-USD-kauppojen 6,3 päivän analyysi viittaa siihen, että Arcuksen markkinatakaaja sai suurimman osan bruttovoitostaan toimiessaan likviditeetin ottajana eli takerina: noin 1 446 dollaria, kun maker-kaupoista kertyi 268 dollaria. Taker-kauppojen arvioidaan tuottaneen 0,99 korkopistettä kauppaa kohden, koska ne reagoivat Binancen hintaliikkeisiin ennen Arcuksen noteerausten päivittymistä. Varastoon liittyvät tappiot olivat noin 71 dollaria.
Palkkioilla oli ratkaiseva merkitys. Arcuksen tavanomaisella taker-maksulla otoksessa tarkasteltu strategia olisi tuottanut tappiota; osoitteelle havaitut VIP-maksut ja maker-kauppojen hyvitykset nostivat arvioidun nettovoiton noin 662 dollariin. Tilillä oli positioita 60 markkinalla, ja noin 45 774 dollarin oma pääoma tuki 678 000 dollarin nimellistä altistusta. Tutkijat eivät löytäneet selvää näyttöä välittömästä suojauksesta Binancessa eivätkä NVDA- ja indeksipositioiden välisestä suojauksesta Arcuksessa. Analyysi perustuu julkisiin tietoihin, joten muualla tehtyjä suojauksia ei voida sulkea pois.
Neutral
Raportissa kuvataan yhden Arcus-tilin kaupankäyntimekaniikkaa, ei muutosta markkinoiden perustekijöissä, sääntelyssä tai verkon olosuhteissa. Siksi sen suora vaikutus koko markkinaan on todennäköisesti rajallinen, mikä tukee neutraalia näkemystä. Tilin arvioitu 116 miljoonan dollarin päivittäinen vaihtuvuus ja osuus otokseen kuuluvasta toiminnasta voivat kuitenkin olla merkityksellisiä Arcus-kaupankävijöille: keskittynyt ja nopea markkinatakaaja voi vaikuttaa olennaisesti näkyvään markkinasyvyyteen ja toteutuksen laatuun, varsinkin jos se peruuttaa toimeksiantojaan tai muuttaa niiden hintoja.
Lyhyellä aikavälillä kaupankävijät voivat seurata Arcusin osto- ja myyntihinnan eroja, tarjouskirjan syvyyttä sekä hintojen vastaavuutta Binancen kanssa. Havainnot korostavat haitallisen valikoitumisen riskiä hitaammille likviditeetin tarjoajille ja osoittavat, että alhaiset maksut voivat ratkaista, ovatko pienet hintaedut kannattavia. Samankaltaisia viive- ja edelläkäyntistrategioita on esiintynyt pirstoutuneilla markkinoilla, joilla nopeammat toimijat käyvät kauppaa noteerauksia vastaan ennen kuin ne ehtivät mukautua vertailumarkkinaan. Tällainen toiminta voi haurastuttaa likviditeettiä nopeiden hinnanmuutosten aikana, mutta artikkeli ei osoita, että tämä tili olisi aiheuttanut laajempaa epävakautta.
Pidemmällä aikavälillä analyysi voi kannustaa Arcusia ja sen käyttäjiä seuraamaan alustan viivettä, maksukannustimia ja likviditeetin keskittymistä. Strategian teho voi heikentyä, jos Arcus parantaa noteerausten päivityksiä, kilpailevat markkinatakaajat nopeutuvat tai maksut nousevat. Toisaalta jatkuvat kannustimet ja vanhentuneet noteeraukset voivat ylläpitää tällaista toimintaa. Näyttö rajoittuu julkisiin Arcus-tietoihin ja yhteen tiliin; se ei osoita pörssin yleistä tilaa eikä paljasta mahdollisia alustan ulkopuolisia suojauksia, joten sitä ei pidä tulkita kryptovaluuttojen hintoja ennakoivaksi suuntasignaaliksi.