Arcus Market Maker מרוויח ממסחר מהיר עם עמלות נמוכות
עושה שוק בתדירות גבוהה ב-Arcus, המזוהה באמצעות הכתובת הציבורית 0x00cb…aad1, היווה 27%–29% מהמסחר בשעתיים שנדגמו וסחר ב-60 שווקים. המאמר מעריך את מחזור המסחר היומי שלו בכ-116 מיליון דולר, על סמך נתח השוק שלו במדגם ונפח המסחר של Arcus ב-24 שעות.
ניתוח של 6.3 ימי עסקאות NVDA-USD מצביע על כך שעושה השוק ב-Arcus הרוויח את רוב הרווח הגולמי שלו באמצעות לקיחת נזילות: כ-1,446 דולר, לעומת 268 דולר מעסקאות maker. עסקאות taker שלו הניבו לפי ההערכה 0.99 נקודות בסיס לעסקה, באמצעות תגובה לתנועות המחיר ב-Binance לפני עדכון הציטוטים ב-Arcus. ההפסדים הקשורים למלאי עמדו על כ-71 דולר.
לעמלות הייתה חשיבות מכרעת. לפי עמלת ה-taker הרגילה של Arcus, האסטרטגיה במדגם הייתה מפסידה; עמלות ברמת VIP והחזרים לעסקאות maker שנצפו בכתובת הביאו את הרווח הנקי המשוער לכ-662 דולר. החשבון החזיק פוזיציות ב-60 שווקים, כאשר הון עצמי של כ-45,774 דולר תמך בחשיפה נומינלית של 678,000 דולר. החוקרים לא מצאו ראיות ברורות לגידור מיידי ב-Binance או לגידור בין פוזיציות NVDA ופוזיציות מדדים ב-Arcus. הניתוח מבוסס על נתונים ציבוריים ואינו יכול לשלול גידורים במקומות אחרים.
Neutral
הדוח מתאר את מנגנון המסחר של חשבון Arcus אחד, ולא שינוי בגורמי היסוד של השוק, ברגולציה או בתנאי הרשת. לכן סביר שההשפעה הישירה שלו על השוק בכללותו מוגבלת, דבר התומך בעמדה ניטרלית. עם זאת, מחזור המסחר היומי המוערך של החשבון, 116 מיליון דולר, וחלקו בפעילות שנדגמה עשויים להיות חשובים לסוחרי Arcus: עושה שוק מרוכז ומהיר יכול להשפיע באופן משמעותי על עומק השוק המוצג ועל איכות הביצוע, במיוחד אם הוא מושך את פקודותיו או מתמחר אותן מחדש.
בטווח הקצר, סוחרים עשויים לעקוב אחר המרווחים ב-Arcus, עומק ספר הפקודות והתאמת המחירים ל-Binance. הממצאים מדגישים את הסיכון לבחירה שלילית עבור ספקי נזילות איטיים יותר ומראים שעמלות נמוכות עשויות לקבוע אם יתרונות מחיר קטנים יהיו רווחיים. אסטרטגיות דומות של הובלה ופיגור הופיעו בשווקים מפוצלים, שבהם משתתפים מהירים יותר סוחרים מול ציטוטים שטרם הותאמו לבורסה המשמשת כנקודת ייחוס. פעילות כזו עלולה להפוך את הנזילות לשברירית יותר בעת תנועות מחיר מהירות, אך המאמר אינו קובע שהחשבון הזה גרם לחוסר יציבות רחב יותר.
בטווח הארוך, הניתוח עשוי לעודד את Arcus ואת משתמשיה לעקוב אחר השהיית הפלטפורמה, תמריצי העמלות וריכוזיות הנזילות. ביצועי האסטרטגיה עלולים להיחלש אם Arcus תשפר את עדכון הציטוטים, עושי שוק מתחרים יהפכו למהירים יותר או העמלות יעלו. מנגד, תמריצים מתמשכים וציטוטים מיושנים עשויים לשמר פעילות מסוג זה. הראיות מוגבלות לנתונים ציבוריים של Arcus ולחשבון אחד; הן אינן קובעות את מצבה הכולל של הבורסה ואינן חושפות גידור כלשהו מחוץ לפלטפורמה, ולכן אין לראות בהן איתות לכיוון מחירי הקריפטו.