Arcus Market Maker meraih keuntungan dari perdagangan cepat dengan biaya rendah
Pembuat pasar frekuensi tinggi di Arcus, yang diidentifikasi melalui alamat publik 0x00cb…aad1, menyumbang 27%–29% perdagangan dalam dua jam sampel dan bertransaksi di 60 pasar. Artikel tersebut memperkirakan omzet hariannya sekitar $116 juta, berdasarkan pangsa pasarnya dalam sampel dan volume 24 jam Arcus.
Analisis atas perdagangan NVDA-USD selama 6,3 hari menunjukkan bahwa pembuat pasar Arcus memperoleh sebagian besar laba kotornya dengan mengambil likuiditas: sekitar $1.446, dibandingkan $268 dari perdagangan maker. Perdagangan taker-nya meraih estimasi 0,99 basis poin per transaksi dengan memanfaatkan pergerakan harga di Binance sebelum kuotasi Arcus diperbarui. Kerugian terkait inventaris sekitar $71.
Biaya sangat menentukan. Dengan tarif taker standar Arcus, strategi dalam sampel tersebut akan merugi; biaya tingkat VIP yang teramati pada alamat itu serta rabat maker membuat estimasi laba bersihnya mencapai sekitar $662. Akun tersebut memegang posisi di 60 pasar, dengan ekuitas sekitar $45.774 yang menopang eksposur nosional sebesar $678.000. Para peneliti tidak menemukan bukti jelas adanya lindung nilai langsung di Binance atau lindung nilai antara posisi NVDA dan indeks di Arcus. Analisis ini didasarkan pada data publik dan tidak dapat mengesampingkan adanya lindung nilai di tempat lain.
Neutral
Laporan tersebut menggambarkan mekanisme perdagangan satu akun Arcus, bukan perubahan pada faktor fundamental pasar, regulasi, atau kondisi jaringan. Karena itu, dampak langsungnya terhadap pasar secara luas kemungkinan terbatas, sehingga mendukung pandangan netral. Namun, perkiraan omzet harian akun tersebut sebesar $116 juta dan porsinya dalam aktivitas yang dijadikan sampel dapat berpengaruh bagi trader Arcus: market maker yang terkonsentrasi dan bergerak cepat dapat memengaruhi kedalaman pasar yang ditampilkan dan kualitas eksekusi secara berarti, terutama jika menarik atau mengubah harga order-nya.
Dalam jangka pendek, trader mungkin memantau spread Arcus, kedalaman order book, dan keselarasan harga dengan Binance. Temuan ini menyoroti risiko adverse selection bagi penyedia likuiditas yang lebih lambat dan menunjukkan bahwa biaya rendah dapat menentukan apakah keunggulan harga yang kecil menghasilkan keuntungan. Strategi lead-lag serupa pernah muncul di pasar yang terfragmentasi, ketika pelaku yang lebih cepat bertransaksi melawan kuotasi yang belum disesuaikan dengan bursa acuan. Aktivitas semacam ini dapat membuat likuiditas lebih rapuh saat harga bergerak cepat, tetapi artikel tersebut tidak membuktikan bahwa akun ini menyebabkan ketidakstabilan yang lebih luas.
Dalam jangka panjang, analisis ini dapat mendorong Arcus dan penggunanya untuk memantau latensi platform, insentif biaya, dan konsentrasi likuiditas. Kinerja strategi ini dapat melemah jika Arcus meningkatkan kecepatan pembaruan kuotasi, market maker pesaing menjadi lebih cepat, atau biaya naik. Sebaliknya, insentif yang terus berlaku dan kuotasi yang usang dapat mempertahankan aktivitas semacam ini. Bukti yang tersedia terbatas pada data publik Arcus dan satu akun; bukti ini tidak menetapkan kondisi bursa secara keseluruhan ataupun mengungkap lindung nilai di luar platform, sehingga tidak semestinya dibaca sebagai sinyal arah harga kripto.