Arcus Market Maker, 빠르고 수수료가 낮은 거래로 수익 창출
공개 주소 0x00cb…aad1로 식별되는 Arcus의 고빈도 마켓메이커는 표본으로 조사한 두 시간 동안 거래량의 27~29%를 차지했으며, 60개 시장에서 거래했다. 기사에서는 표본 기간의 시장 점유율과 Arcus의 24시간 거래량을 바탕으로 하루 거래대금을 약 1억 1,600만 달러로 추산했다.
6.3일간의 NVDA-USD 거래 분석에 따르면 Arcus 마켓메이커는 유동성을 가져가는 방식으로 총수익의 대부분을 올렸다. 그 금액은 약 1,446달러로, 메이커 거래에서 얻은 268달러보다 많았다. 테이커 거래는 Arcus 호가가 갱신되기 전에 Binance의 가격 변동에 대응해 거래당 약 0.99bp를 얻은 것으로 추정된다. 재고 관련 손실은 약 71달러였다.
수수료가 핵심적인 요인이었다. Arcus의 표준 테이커 수수료를 적용했다면 표본에서 분석한 전략은 손실을 냈을 것이다. 해당 주소에서 관찰된 VIP 등급 수수료와 메이커 리베이트 덕분에 추정 순이익은 약 662달러가 됐다. 계정은 60개 시장에서 포지션을 보유했으며, 약 45,774달러의 자기자본으로 678,000달러 규모의 명목 익스포저를 뒷받침했다. 연구진은 Binance에서 즉시 헤지했거나 Arcus에서 NVDA 포지션과 지수 포지션 간에 헤지했다는 명확한 증거를 찾지 못했다. 이 분석은 공개 데이터에 기반하며 다른 곳에서 이뤄진 헤지를 배제할 수 없다.
Neutral
이 보고서는 시장 펀더멘털, 규제 또는 네트워크 환경의 변화가 아니라 Arcus 계정 하나의 거래 메커니즘을 설명합니다. 따라서 시장 전반에 미치는 직접적인 영향은 제한적일 가능성이 높으며, 이는 중립적인 관점을 뒷받침합니다. 다만 해당 계정의 일일 거래대금은 1억 1,600만 달러로 추정되며, 표본으로 집계된 활동에서 차지하는 비중은 Arcus 트레이더에게 중요할 수 있습니다. 특정 계정에 집중된 고속 마켓 메이커는 표시된 시장 깊이와 체결 품질에 상당한 영향을 줄 수 있으며, 특히 주문을 취소하거나 가격을 다시 책정할 경우 그 영향이 커질 수 있습니다.
단기적으로 트레이더들은 Arcus의 스프레드와 호가창 깊이, Binance와의 가격 정렬 상태를 살펴볼 수 있습니다. 이번 분석 결과는 속도가 느린 유동성 공급자가 겪는 역선택 위험을 부각하며, 낮은 수수료가 작은 가격 우위를 수익으로 만들 수 있는지를 좌우할 수 있음을 보여줍니다. 유사한 선후행 전략은 분산된 시장에서도 나타났습니다. 이 경우 더 빠른 참여자들은 기준 거래소의 가격에 아직 반영되지 않은 호가를 상대로 거래합니다. 이런 활동은 가격이 급변할 때 유동성을 더 취약하게 만들 수 있지만, 이 계정이 더 광범위한 불안정을 초래했다고 이 기사가 입증하는 것은 아닙니다.
장기적으로 이번 분석은 Arcus와 이용자들이 거래소의 지연 시간, 수수료 인센티브, 유동성 집중도를 모니터링하도록 유도할 수 있습니다. Arcus가 호가 갱신을 개선하거나 경쟁 마켓 메이커의 속도가 빨라지거나 수수료가 오르면 전략의 성과가 약해질 수 있습니다. 반대로 인센티브가 지속되고 오래된 호가가 남아 있으면 이런 활동도 이어질 수 있습니다. 근거는 Arcus의 공개 데이터와 계정 하나에 한정되어 있으며, 거래소 전반의 건전성을 입증하거나 플랫폼 외부의 헤지 거래를 밝혀내지 못합니다. 따라서 이를 암호화폐 가격 방향에 대한 신호로 해석해서는 안 됩니다.