Arcus Market Maker memperoleh keuntungan melalui dagangan pantas dengan yuran rendah
Pembuat pasaran frekuensi tinggi di Arcus, yang dikenal pasti melalui alamat awam 0x00cb…aad1, menyumbang 27%–29% daripada dagangan dalam dua jam yang disampel dan berdagang merentasi 60 pasaran. Artikel itu menganggarkan perolehan hariannya sekitar $116 juta, berdasarkan bahagian pasarannya dalam sampel dan volum 24 jam Arcus.
Analisis dagangan NVDA-USD selama 6.3 hari menunjukkan pembuat pasaran Arcus memperoleh sebahagian besar keuntungan kasarnya dengan mengambil kecairan: kira-kira $1,446, berbanding $268 daripada dagangan maker. Dagangan taker-nya memperoleh anggaran 0.99 mata asas bagi setiap dagangan dengan bertindak berdasarkan pergerakan harga di Binance sebelum sebut harga Arcus dikemas kini. Kerugian berkaitan inventori berjumlah kira-kira $71.
Yuran memainkan peranan penting. Pada kadar taker standard Arcus, strategi dalam sampel itu akan mengalami kerugian; yuran tahap VIP yang diperhatikan pada alamat tersebut dan rebat maker menjadikan anggaran keuntungan bersihnya kira-kira $662. Akaun itu memegang posisi merentasi 60 pasaran, dengan ekuiti sekitar $45,774 yang menyokong pendedahan nosional sebanyak $678,000. Para penyelidik tidak menemui bukti jelas tentang lindung nilai serta-merta di Binance atau lindung nilai antara posisi NVDA dengan indeks di Arcus. Analisis ini berdasarkan data awam dan tidak dapat menolak kemungkinan lindung nilai dilakukan di tempat lain.
Neutral
Laporan ini menerangkan mekanik dagangan sebuah akaun Arcus, bukannya perubahan pada asas pasaran, peraturan atau keadaan rangkaian. Oleh itu, kesan langsungnya terhadap pasaran secara keseluruhan berkemungkinan terhad, sekali gus menyokong pandangan neutral. Namun, anggaran pusing ganti harian akaun itu sebanyak $116 juta dan bahagiannya daripada aktiviti yang disampel mungkin penting bagi pedagang Arcus: pembuat pasaran yang tertumpu dan pantas boleh memberi kesan besar terhadap kedalaman pasaran yang dipaparkan serta kualiti pelaksanaan, terutamanya jika ia menarik balik atau menetapkan semula harga pesanannya.
Dalam jangka pendek, pedagang mungkin memantau spread Arcus, kedalaman buku pesanan dan penjajaran harga dengan Binance. Dapatan ini menonjolkan risiko pemilihan buruk kepada penyedia kecairan yang lebih perlahan dan menunjukkan bahawa yuran rendah boleh menentukan sama ada kelebihan harga yang kecil menguntungkan. Strategi pendahuluan-ketinggalan yang serupa pernah muncul dalam pasaran berpecah-pecah, apabila peserta yang lebih pantas berdagang berhadapan sebut harga yang belum diselaraskan dengan bursa rujukan. Aktiviti seperti ini boleh menjadikan kecairan lebih rapuh ketika harga bergerak pantas, tetapi artikel ini tidak membuktikan bahawa akaun tersebut menyebabkan ketidakstabilan yang lebih meluas.
Dalam jangka panjang, analisis ini mungkin mendorong Arcus dan penggunanya memantau kependaman platform, insentif yuran dan penumpuan kecairan. Prestasi strategi ini boleh merosot jika Arcus menambah baik kemas kini sebut harga, pembuat pasaran pesaing menjadi lebih pantas atau yuran meningkat. Sebaliknya, insentif yang berterusan dan sebut harga lapuk boleh mengekalkan aktiviti seumpama ini. Bukti yang ada terhad kepada data awam Arcus dan satu akaun; bukti tersebut tidak menentukan tahap kesihatan bursa secara keseluruhan atau mendedahkan sebarang lindung nilai di luar platform, maka ia tidak wajar dianggap sebagai petunjuk arah harga kripto.