Arcus Market Maker verdient aan snelle transacties met lage kosten
Een highfrequencymarketmaker op Arcus, geïdentificeerd aan de hand van het openbare adres 0x00cb…aad1, was goed voor 27%–29% van de handel gedurende twee onderzochte uren en handelde op 60 markten. Het artikel schat de dagelijkse omzet op ongeveer 116 miljoen dollar, op basis van het marktaandeel in de steekproef en het 24-uursvolume van Arcus.
Uit een analyse van 6,3 dagen aan NVDA-USD-transacties blijkt dat de marketmaker op Arcus het grootste deel van zijn brutowinst behaalde als taker: ongeveer 1.446 dollar, tegenover 268 dollar uit makertransacties. Naar schatting leverden de takertransacties 0,99 basispunt per transactie op doordat ze inspeelden op prijsbewegingen op Binance voordat de koersen op Arcus werden bijgewerkt. De verliezen in verband met de voorraadpositie bedroegen ongeveer 71 dollar.
De kosten waren doorslaggevend. Tegen het standaard takertarief van Arcus zou de onderzochte strategie verlies hebben gemaakt; de waargenomen VIP-tarieven voor het adres en maker-rebates brachten de geschatte nettowinst op ongeveer 662 dollar. De rekening had posities op 60 markten, met circa 45.774 dollar aan eigen vermogen ter ondersteuning van een nominale blootstelling van 678.000 dollar. De onderzoekers vonden geen duidelijk bewijs voor onmiddellijke hedging op Binance of voor hedging tussen NVDA-posities en indexposities op Arcus. De analyse is gebaseerd op openbare gegevens en kan hedges elders niet uitsluiten.
Neutral
Het rapport beschrijft de handelsmechanismen van één Arcus-account en geen verandering in de marktfundamentals, regelgeving of netwerkomstandigheden. De rechtstreekse impact op de markt als geheel is daarom waarschijnlijk beperkt, wat een neutrale visie ondersteunt. De geschatte dagelijkse omzet van 116 miljoen dollar van het account en het aandeel ervan in de gemeten activiteit kunnen echter wel van belang zijn voor Arcus-handelaren: een geconcentreerde, snelle marketmaker kan de zichtbare marktdiepte en uitvoeringskwaliteit aanzienlijk beïnvloeden, vooral als die zijn orders intrekt of opnieuw prijst.
Op korte termijn kunnen handelaren de spreads op Arcus, de diepte van het orderboek en de prijsafstemming met Binance volgen. De bevindingen wijzen op het risico van nadelige selectie voor tragere liquiditeitsverschaffers en laten zien dat lage kosten kunnen bepalen of kleine prijsvoordelen winstgevend zijn. Vergelijkbare strategieën waarbij men voorloopt op de markt of inspeelt op vertragingen zijn voorgekomen op gefragmenteerde markten, waar snellere deelnemers handelen tegen noteringen die nog niet zijn aangepast aan een referentiebeurs. Zulke activiteit kan de liquiditeit kwetsbaarder maken bij snelle prijsbewegingen, maar het artikel toont niet aan dat dit account bredere instabiliteit heeft veroorzaakt.
Op langere termijn kan de analyse Arcus en zijn gebruikers ertoe aanzetten de latentie van het platform, kostenprikkels en de concentratie van liquiditeit te monitoren. De prestaties van de strategie kunnen afnemen als Arcus de actualisering van noteringen verbetert, concurrerende marketmakers sneller worden of de kosten stijgen. Omgekeerd kunnen aanhoudende prikkels en verouderde noteringen dit soort activiteit in stand houden. Het bewijs beperkt zich tot openbare Arcus-gegevens en één account; het stelt de algehele gezondheid van de beurs niet vast en brengt eventuele hedging buiten het platform niet aan het licht. Daarom moet het niet worden opgevat als een richtinggevend signaal voor cryptoprijzen.