Arcus Market Maker lucra com negociações rápidas e taxas baixas
Um formador de mercado de alta frequência na Arcus, identificado pelo endereço público 0x00cb…aad1, respondeu por 27%–29% das negociações em duas horas analisadas e negociou em 60 mercados. O artigo estima seu volume diário de negócios em cerca de US$ 116 milhões, com base na participação de mercado observada na amostra e no volume de 24 horas da Arcus.
A análise de 6,3 dias de negociações de NVDA-USD sugere que o formador de mercado da Arcus obteve a maior parte do lucro bruto ao atuar como taker: cerca de US$ 1.446, em comparação com US$ 268 em operações como maker. Estima-se que suas operações como taker tenham capturado 0,99 ponto-base por operação ao reagir às movimentações de preço na Binance antes da atualização das cotações da Arcus. As perdas relacionadas ao inventário foram de cerca de US$ 71.
As taxas foram decisivas. Pela taxa padrão de taker da Arcus, a estratégia analisada teria dado prejuízo; as taxas VIP observadas para o endereço e os rebates de maker elevaram o lucro líquido estimado para cerca de US$ 662. A conta mantinha posições em 60 mercados, com aproximadamente US$ 45.774 em patrimônio sustentando uma exposição nocional de US$ 678.000. Os pesquisadores não encontraram evidências claras de hedge imediato na Binance nem de hedge entre posições de NVDA e de índices na Arcus. A análise se baseia em dados públicos e não permite descartar hedges realizados em outros lugares.
Neutral
O relatório descreve a mecânica de negociação de uma conta da Arcus, e não uma mudança nos fundamentos do mercado, na regulamentação ou nas condições da rede. Portanto, é provável que seu impacto direto no mercado como um todo seja limitado, o que sustenta uma visão neutra. No entanto, o giro diário estimado de US$ 116 milhões da conta e sua participação na atividade analisada podem ser relevantes para os traders da Arcus: um formador de mercado concentrado e rápido pode afetar materialmente a profundidade exibida e a qualidade de execução, especialmente se retirar ou reajustar suas ordens.
No curto prazo, os traders podem acompanhar os spreads da Arcus, a profundidade do livro de ofertas e o alinhamento dos preços com a Binance. As conclusões destacam o risco de seleção adversa para provedores de liquidez mais lentos e mostram que taxas baixas podem determinar se pequenas vantagens de preço são lucrativas. Estratégias semelhantes de antecipação e defasagem já apareceram em mercados fragmentados, nos quais participantes mais rápidos negociam contra cotações que ainda não foram atualizadas em relação a uma plataforma de referência. Essa atividade pode tornar a liquidez mais frágil durante movimentos rápidos de preços, mas o artigo não demonstra que essa conta tenha causado uma instabilidade mais ampla.
No longo prazo, a análise pode incentivar a Arcus e seus usuários a monitorar a latência da plataforma, os incentivos de taxas e a concentração de liquidez. O desempenho da estratégia pode enfraquecer se a Arcus melhorar a atualização das cotações, se outros formadores de mercado se tornarem mais rápidos ou se as taxas aumentarem. Por outro lado, incentivos persistentes e cotações desatualizadas podem sustentar esse tipo de atividade. As evidências se limitam a dados públicos da Arcus e a uma única conta; não permitem determinar a saúde geral da exchange nem revelam eventuais operações de hedge fora da plataforma, portanto não devem ser interpretadas como um sinal direcional para os preços das criptomoedas.