Arcus Market Maker hızlı ve düşük ücretli işlemlerle kazanç sağlıyor
Arcus'ta yüksek frekanslı piyasa yapıcılığı yapan ve 0x00cb…aad1 herkese açık adresiyle tanımlanan bir hesap, örneklenen iki saat boyunca işlemlerin %27–%29'unu gerçekleştirdi ve 60 piyasada işlem yaptı. Makale, örneklemdeki piyasa payına ve Arcus'un 24 saatlik işlem hacmine dayanarak günlük işlem hacmini yaklaşık 116 milyon dolar olarak tahmin ediyor.
NVDA-USD işlemlerinin 6,3 günlük analizine göre Arcus piyasa yapıcısı brüt kârının çoğunu likidite alıcısı (taker) olarak elde etti: maker işlemlerinden sağlanan 268 dolara kıyasla yaklaşık 1.446 dolar. Taker işlemlerinin, Arcus kotasyonları güncellenmeden önce Binance'teki fiyat hareketlerine tepki vererek işlem başına tahmini 0,99 baz puan kazanç sağladığı hesaplanıyor. Envanterle ilişkili zararlar yaklaşık 71 dolardı.
Ücretler belirleyici oldu. Arcus'un standart taker ücreti uygulansaydı, örneklenen strateji zarar edecekti; adreste gözlemlenen VIP ücretleri ve maker işlemi iadeleri, tahmini net kârı yaklaşık 662 dolara çıkardı. Hesap, 60 piyasada pozisyon tutuyordu; yaklaşık 45.774 dolarlık öz sermaye, 678.000 dolarlık nominal pozisyon büyüklüğünü destekliyordu. Araştırmacılar Binance'te anında hedge edildiğine veya Arcus'ta NVDA pozisyonları ile endeks pozisyonları arasında hedge yapıldığına dair net bir kanıt bulamadı. Analiz kamuya açık verilere dayanıyor ve başka yerlerde hedge yapılmış olma ihtimalini dışlayamıyor.
Neutral
Rapor, piyasa temellerinde, düzenlemelerde veya ağ koşullarında bir değişikliği değil, tek bir Arcus hesabının işlem mekaniklerini anlatıyor. Bu nedenle piyasanın geneli üzerindeki doğrudan etkisinin sınırlı olması muhtemel; bu da nötr bir görüşü destekliyor. Bununla birlikte, hesabın tahmini günlük 116 milyon dolarlık işlem hacmi ve örneklenen faaliyetteki payı Arcus yatırımcıları açısından önem taşıyabilir: yoğunlaşmış ve hızlı bir piyasa yapıcı, özellikle emirlerini geri çekmesi veya yeniden fiyatlaması hâlinde, görüntülenen derinliği ve gerçekleşme kalitesini önemli ölçüde etkileyebilir.
Kısa vadede yatırımcılar Arcus makaslarını, emir defteri derinliğini ve fiyatların Binance ile uyumunu izleyebilir. Bulgular, daha yavaş likidite sağlayıcılarının olumsuz seçilim riskine dikkat çekiyor ve düşük ücretlerin küçük fiyat avantajlarının kârlı olup olmayacağını belirleyebileceğini gösteriyor. Daha hızlı katılımcıların, referans piyasaya göre henüz güncellenmemiş kotasyonlara karşı işlem yaptığı parçalı piyasalarda benzer önden gitme ve gecikmeden yararlanma stratejileri görülmüştür. Bu tür faaliyetler hızlı fiyat hareketleri sırasında likiditeyi daha kırılgan hâle getirebilir; ancak makale, bu hesabın daha geniş çaplı bir istikrarsızlığa yol açtığını ortaya koymuyor.
Uzun vadede bu analiz, Arcus’u ve kullanıcılarını platform gecikmesini, ücret teşviklerini ve likidite yoğunlaşmasını izlemeye yöneltebilir. Arcus kotasyon güncellemelerini iyileştirirse, rakip piyasa yapıcılar hızlanırsa veya ücretler yükselirse stratejinin performansı zayıflayabilir. Buna karşılık, devam eden teşvikler ve güncelliğini yitirmiş kotasyonlar bu tür faaliyetleri sürdürebilir. Kanıtlar, Arcus’un kamuya açık verileri ve tek bir hesapla sınırlıdır; borsanın genel sağlığını ortaya koymaz ve platform dışındaki olası hedge işlemlerini göstermez. Bu nedenle kripto fiyatları için yönlü bir sinyal olarak değerlendirilmemelidir.