Arcus Market Maker заробляє завдяки швидкій торгівлі з низькими комісіями
Високочастотний маркет-мейкер на Arcus, ідентифікований за публічною адресою 0x00cb…aad1, забезпечив 27%–29% торгівлі протягом двох досліджених годин і торгував на 60 ринках. У статті його денний оборот оцінюється приблизно у 116 млн доларів на основі частки ринку у вибірці та 24-годинного обсягу Arcus.
Аналіз угод NVDA-USD за 6,3 дня свідчить, що більшу частину валового прибутку маркет-мейкер Arcus отримав, виступаючи тейкером: близько 1 446 доларів проти 268 доларів від мейкерських угод. За оцінками, тейкерські угоди приносили 0,99 базисного пункту на угоду завдяки реакції на рухи цін на Binance до оновлення котирувань Arcus. Збитки, пов’язані із запасами, становили близько 71 долара.
Комісії мали вирішальне значення. За стандартної тейкерської ставки Arcus стратегія у вибірці була б збитковою; VIP-комісії, зафіксовані для цієї адреси, та ребейти за мейкерські угоди підвищили оцінений чистий прибуток приблизно до 662 доларів. На рахунку були позиції на 60 ринках; власний капітал близько 45 774 доларів забезпечував номінальну експозицію в 678 000 доларів. Дослідники не знайшли чітких доказів негайного хеджування на Binance або хеджування між позиціями NVDA та індексними позиціями на Arcus. Аналіз ґрунтується на загальнодоступних даних і не дає змоги виключити хеджування в інших місцях.
Neutral
У звіті описано механіку торгівлі одного акаунта Arcus, а не зміни фундаментальних чинників ринку, регулювання чи умов роботи мережі. Тому його прямий вплив на ринок загалом, імовірно, буде обмеженим, що підтримує нейтральну оцінку. Водночас орієнтовний щоденний оборот акаунта в розмірі 116 мільйонів доларів і його частка в дослідженій активності можуть мати значення для трейдерів Arcus: зосереджений і швидкий маркетмейкер здатен істотно впливати на видиму глибину ринку та якість виконання ордерів, особливо якщо він знімає або переоцінює свої заявки.
У короткостроковій перспективі трейдери можуть стежити за спредами Arcus, глибиною книги ордерів і відповідністю цін Binance. Результати висвітлюють ризик несприятливого відбору для повільніших постачальників ліквідності та показують, що низькі комісії можуть визначати, чи будуть невеликі цінові переваги прибутковими. Подібні стратегії випередження та використання затримок траплялися на фрагментованих ринках, де швидші учасники торгують проти котирувань, які ще не встигли оновитися відповідно до базового майданчика. Така діяльність може зробити ліквідність вразливішою під час різких рухів цін, однак стаття не доводить, що цей акаунт спричинив ширшу нестабільність.
У довгостроковій перспективі аналіз може спонукати Arcus і її користувачів стежити за затримкою платформи, стимулами у вигляді комісій і концентрацією ліквідності. Ефективність стратегії може знизитися, якщо Arcus поліпшить оновлення котирувань, конкуруючі маркетмейкери стануть швидшими або комісії зростуть. І навпаки, постійні стимули та застарілі котирування можуть підтримувати таку діяльність. Докази обмежуються загальнодоступними даними Arcus і одним акаунтом; вони не дають змоги оцінити загальний стан біржі та не розкривають можливого хеджування поза платформою, тому їх не слід трактувати як сигнал щодо напрямку руху цін на криптовалюти.