Arcus Market Maker kiếm lời nhờ giao dịch nhanh với phí thấp
Một nhà tạo lập thị trường tần suất cao trên Arcus, được xác định bằng địa chỉ công khai 0x00cb…aad1, chiếm 27%–29% giao dịch trong hai giờ được lấy mẫu và giao dịch trên 60 thị trường. Bài viết ước tính doanh số giao dịch hằng ngày của tài khoản này vào khoảng 116 triệu USD, dựa trên thị phần trong mẫu và khối lượng giao dịch 24 giờ của Arcus.
Phân tích 6,3 ngày giao dịch NVDA-USD cho thấy nhà tạo lập thị trường trên Arcus kiếm phần lớn lợi nhuận gộp bằng cách đóng vai trò taker: khoảng 1.446 USD, so với 268 USD từ các giao dịch maker. Các giao dịch taker được ước tính thu về 0,99 điểm cơ bản mỗi giao dịch nhờ phản ứng với biến động giá trên Binance trước khi báo giá của Arcus được cập nhật. Khoản lỗ liên quan đến tồn kho vào khoảng 71 USD.
Phí giao dịch đóng vai trò then chốt. Với mức phí taker tiêu chuẩn của Arcus, chiến lược trong mẫu sẽ bị lỗ; mức phí VIP quan sát được của địa chỉ này cùng khoản hoàn phí maker đã đưa lợi nhuận ròng ước tính lên khoảng 662 USD. Tài khoản nắm giữ vị thế trên 60 thị trường, với vốn chủ sở hữu khoảng 45.774 USD hỗ trợ mức phơi nhiễm danh nghĩa 678.000 USD. Các nhà nghiên cứu không tìm thấy bằng chứng rõ ràng về việc phòng hộ ngay lập tức trên Binance hoặc phòng hộ giữa các vị thế NVDA và vị thế chỉ số trên Arcus. Phân tích dựa trên dữ liệu công khai và không thể loại trừ khả năng phòng hộ ở nơi khác.
Neutral
Báo cáo mô tả cơ chế giao dịch của một tài khoản Arcus, chứ không phải sự thay đổi về các yếu tố nền tảng của thị trường, quy định hay điều kiện mạng lưới. Vì vậy, tác động trực tiếp trên toàn thị trường có khả năng hạn chế, qua đó ủng hộ quan điểm trung lập. Tuy nhiên, doanh số giao dịch hằng ngày ước tính 116 triệu USD của tài khoản và tỷ trọng của tài khoản trong hoạt động được lấy mẫu có thể đáng chú ý đối với các nhà giao dịch Arcus: một nhà tạo lập thị trường tập trung và nhanh nhạy có thể ảnh hưởng đáng kể đến độ sâu hiển thị và chất lượng khớp lệnh, đặc biệt nếu họ rút hoặc điều chỉnh lại các lệnh.
Trong ngắn hạn, nhà giao dịch có thể theo dõi chênh lệch giá mua-bán trên Arcus, độ sâu sổ lệnh và mức độ đồng bộ giá với Binance. Các phát hiện nêu bật rủi ro lựa chọn bất lợi đối với những nhà cung cấp thanh khoản chậm hơn, đồng thời cho thấy phí thấp có thể quyết định liệu những lợi thế giá nhỏ có sinh lời hay không. Các chiến lược dẫn trước và theo sau tương tự từng xuất hiện ở những thị trường phân mảnh, nơi các bên tham gia nhanh hơn giao dịch dựa trên những báo giá chưa kịp cập nhật theo một sàn tham chiếu. Hoạt động như vậy có thể khiến thanh khoản trở nên mong manh hơn khi giá biến động nhanh, nhưng bài viết không chứng minh rằng tài khoản này đã gây ra bất ổn trên diện rộng.
Về dài hạn, phân tích này có thể khuyến khích Arcus và người dùng theo dõi độ trễ của sàn, các ưu đãi về phí và mức độ tập trung thanh khoản. Hiệu quả của chiến lược có thể suy giảm nếu Arcus cải thiện việc cập nhật báo giá, các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh trở nên nhanh hơn hoặc phí tăng lên. Ngược lại, các ưu đãi kéo dài và báo giá lỗi thời có thể duy trì kiểu hoạt động này. Bằng chứng chỉ giới hạn ở dữ liệu công khai của Arcus và một tài khoản; báo cáo không xác định được tình trạng chung của sàn giao dịch cũng như không cho biết liệu có hoạt động phòng hộ ngoài nền tảng hay không, vì vậy không nên xem đây là tín hiệu dự báo chiều hướng giá tiền mã hóa.