ארתור הייז: נזילות בדולר תניע את התאוששות הביטקוין ב-2026
שותף-מייסד BitMEX, ארתור הייס, אומר שהביצועים המעוכים של ביטקוין ב-2025 נבעו ברובם מהתכווצות אשראי בדולר האמריקאי ומהדחיסה הכמותית של הפדרל ריזרב, ולא מחולשה פנימית של BTC. במאמרו "Frowny Cloud" טוען הייס כי שינויים בביקוש לרזרבות (כולל רכישות זהב של מדינות והגבלות על רזרבות רוסיות) סייעו לזהב ולנאסדק להציג תשואה טובה יותר מביטקוין אף על פי שביתקוין הגיע לשיא בתוך השנה של 126,000 דולר. לקראת 2026, הוא מצפה שנזילות הדולר האמריקאי תתרחב דרך גידול במאזן של הפד, רכישות ניהול רזרבות (RMP) או רכישות ניירות ערך מגובי משכנתאות, והתחממות בפעילות ההלוואות בבנקים — השפעה משולבת שלדעתו יכולה להזרים כ-40 מיליארד דולר לחודש לשווקים. הייס סבור שנזילות הפיאט המתחדשת תוריד ריביות, תתמוך בנכסים מסוכנים ותיצור תנאים לראלי בביטקוין. הוא מדגיש משחקים באקוויטי ממונף לחשיפת BTC (למשל MicroStrategy, Marathon/Metaplanet) ואומר שהוא צובר Zcash (ZEC) על אף שינויים במפתחים. סוחרים צריכים לעקוב אחרי מדדי אשראי בדולר האמריקאי, מהלכי מאזן הפד, ריביות משכנתא ורמות מחיר מפתח של ביטקוין (טווח נמנה בסביבות $87k–$95k בסוף 2025, התנגדות קרובה ל-$110k).
Bullish
התזה של הייז מקשרת בין נזילות מקרו — במיוחד אשראי בדולרים של ארה"ב ודינמיקת מאזן ה-Fed — לבין תנועת מחירי הביטקוין במישרין. הוא טוען שהתנודות בטווח של BTC ב-2025 נבעו מהידוק נזילות הדולר ומה-QT. אם נזילות הדולר בארה"ב תתרחב ב-2026 באמצעות גדילת מאזן ה-Fed, רכישות לניהול עתודות או רכישת MBS, והמשך מתן אשראי על ידי בנקים (הערוצים שהייז מדגיש), סביר שזה יוריד את הריביות הריאליות ויגרום לעלייה בתיאבון לסיכון. תנאים אלה היסטורית טיבוים להערכת מחיר ה-BTC. לסוחרים, החדשות מסמנות: (1) זרז מקרו לעלייה מחודשת ב-BTC אם מדדי הנזילות ישתנו, (2) אפשרות של ביצועי יתר למכרזי מניות ממונפים עם חשיפה גדולה ל-BTC בעת פריצה, ו-(3) נקודות מעקב לתזמן עסקאות — עדכוני מאזן ה-Fed, נתוני אשראי בדולרים, שיעורי משכנתא ורמות מחיר מוגדרות (תמיכה ~87k–95k; התנגדות ~110k). השפעה קצרה טווח: מותנית — BTC עלול לזנק לאחר הודעות מאומתות על הרחבת נזילות, לגרום לתנודתיות ולפריצות מהירות; סוחרים זריזים עשויים להשתמש בעמדות מנופים במניות או בחוזים עתידיים להגברת התשואות. השפעה ארוכת טווח: הרחבת נזילות מתמשכת תהיה בעד מבנית ל-Bitcoin כנכס סיכון וכחלופה לאחסון ערך. סיכונים נשארים: אם הנזילות לא תתממש או שמדיניות האינפלציה/הריביות הריאליות תשתנה באופן בלתי צפוי, התרחיש הבהיר יתערער. בסך הכל, עמדתו של הייז מרמזת על נטייה מחמירה למחיר ה-BTC הקשורה לאינדיקטורים מקרו ניתנים לתצפית, לא על ודאות מיידית.