アーサー・ヘイズ：ドルの流動性が2026年のビットコイン反発をけん引する
BitMEXの共同創業者アーサー・ヘイズは、2025年のビットコインの低調なパフォーマンスはBTC自体の弱さではなく、主に米ドルクレジットの収縮と連邦準備制度（Fed）の量的引き締めによるものだと述べています。彼のエッセイ「Frowny Cloud」では、準備金需要の変化（各国による金購入やロシア準備金への制限を含む）が、BTCが年内最高値126,000ドルに達したにもかかわらず、金やナスダックがビットコインを上回る要因になったと論じています。2026年に向けては、Fedのバランスシート拡大、Reserve Management Purchases（RMP）やモーゲージ担保証券の買い入れ、銀行の貸出再開を通じて米ドル流動性が拡大すると予想しており、これらの組み合わせで市場に月約400億ドルを注入する可能性があると見積もっています。ヘイズは、この再び供給されるフィアット流動性が金利を下げ、リスク資産を支え、ビットコインのラリーに好条件を作ると考えています。BTCエクスポージャーとしてレバレッジのかかった株式（例：MicroStrategy、Marathon/Metaplanet）を注目しており、開発者の変更があってもZcash（ZEC）を積み立てていると述べています。トレーダーは米ドルクレジット指標、Fedのバランスシートの動き、住宅ローン金利、主要なビットコインの価格水準（2025年末でおおむね87k–95kドルのレンジ、抵抗線は約110kドル付近）を監視すべきです。
Bullish
ヘイズの論文は、マクロ流動性―具体的には米ドル信用とFRBのバランスシートの動き―をビットコイン価格の動きに直接結びつけています。彼は、2025年のBTCがレンジ相場にとどまったのはドル流動性の引き締まりとQTのためだと主張します。もし2026年にFRBのバランスシート拡大、Reserve Managementによる買い入れやMBS買い入れ、銀行貸出の再開（ヘイズが指摘するチャネル）を通じて米ドル流動性が拡大すれば、実質金利が低下しリスク選好が高まる可能性が高いです。これらの条件は歴史的にBTC上昇に有利でした。トレーダーにとって、このニュースが示すことは：(1) 流動性指標が転換すればBTCの再上昇のマクロ触媒、(2) ブレイクアウト時にBTCエクスポージャーの大きいレバレッジド株がアウトパフォームする可能性、(3) トレードのタイミングを測るための注視ポイント—FRBバランスシートの更新、ドルクレジットの数値、住宅ローン金利、定義された価格水準（サポート約87k–95k、レジスタンス約110k）。短期的影響：条件付き—流動性拡大の確認発表でBTCが急騰し、ボラティリティと迅速なブレイクアウトを引き起こす可能性がある；機敏なトレーダーはリターンを増幅するためにレバレッジド株や先物を利用するかもしれません。長期的影響：持続的な流動性拡大は、リスク資産かつ価値貯蔵の代替手段としてBitcoinに構造的な強気要因となるでしょう。リスクは残る：流動性が実現しない場合やインフレ／実質金利のダイナミクスが予期せず変われば強気の根拠は弱まります。総じて、ヘイズの見解はBTCに対する観測可能なマクロ指標に結びついた強気の価格バイアスを示唆しており、即時の確実性を意味するものではありません。