Arthur Hayes: Thanh khoản bằng đô la sẽ thúc đẩy sự phục hồi của Bitcoin vào năm 2026
Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX, nói rằng hiệu suất kém nổi bật của Bitcoin trong năm 2025 chủ yếu do sự co lại tín dụng đô la Mỹ và chính sách thắt chặt định lượng của Fed, chứ không phải do BTC yếu nội tại. Trong bài luận “Frowny Cloud”, Hayes lập luận rằng các chuyển dịch trong nhu cầu dự trữ (bao gồm mua vàng quốc gia và các hạn chế đối với dự trữ của Nga) đã giúp vàng và Nasdaq vượt trội so với Bitcoin mặc dù BTC đã đạt đỉnh trong năm ở mức 126.000 USD. Nhìn về 2026, ông kỳ vọng thanh khoản đô la Mỹ sẽ mở rộng thông qua tăng quy mô bảng cân đối của Fed, Mua quản lý dự trữ (Reserve Management Purchases, RMP) hoặc mua chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp, và sự phục hồi cho vay ngân hàng — một tác động kết hợp mà ông ước tính có thể bơm khoảng 40 tỷ USD mỗi tháng vào thị trường. Hayes tin rằng lượng thanh khoản fiat này sẽ hạ lãi suất, hỗ trợ tài sản rủi ro và tạo điều kiện cho một đợt tăng giá của Bitcoin. Ông nhấn mạnh các vị thế cổ phiếu đòn bẩy để tiếp xúc với BTC (ví dụ: MicroStrategy, Marathon/Metaplanet) và cho biết ông đang tích lũy Zcash (ZEC) bất chấp thay đổi ở đội ngũ phát triển. Các trader nên theo dõi các chỉ số tín dụng đô la Mỹ, động thái trên bảng cân đối của Fed, lãi suất thế chấp và các mức giá Bitcoin then chốt (khoảng 87k–95k vào cuối 2025, kháng cự gần 110k).
Bullish
Luận điểm của Hayes liên kết thanh khoản vĩ mô — cụ thể là tín dụng bằng đô la Mỹ và động thái bảng cân đối của Fed — trực tiếp với diễn biến giá Bitcoin. Ông lập luận rằng việc BTC giao dịch trong biên độ năm 2025 bắt nguồn từ thanh khoản đô la thắt chặt và QT. Nếu thanh khoản đô la mở rộng vào 2026 thông qua tăng trưởng bảng cân đối của Fed, Mua Quản lý Dự trữ hoặc mua MBS, và tái phát cho vay ngân hàng (các kênh Hayes nhấn mạnh), điều này có khả năng hạ lãi suất thực và tăng khẩu vị rủi ro. Những điều kiện đó theo lịch sử ủng hộ sự tăng giá của BTC. Với nhà giao dịch, thông tin này báo hiệu: (1) một chất xúc tác vĩ mô cho đợt tăng giá mới của BTC nếu các chỉ số thanh khoản thay đổi, (2) khả năng vượt trội của các chiến lược cổ phiếu đòn bẩy có phơi nhiễm lớn với BTC trong lúc bùng phá, và (3) các điểm cần theo dõi để định thời giao dịch — cập nhật bảng cân đối của Fed, số liệu tín dụng đô la, lãi suất thế chấp và các mức giá xác định (hỗ trợ ~87k–95k; kháng cự ~110k). Tác động ngắn hạn: có điều kiện/tuỳ thuộc — BTC có thể tăng vọt khi có thông báo xác nhận mở rộng thanh khoản, gây biến động và bùng phá nhanh; các trader nhanh nhạy có thể dùng cổ phiếu đòn bẩy hoặc hợp đồng tương lai để khuếch đại lợi nhuận. Tác động dài hạn: mở rộng thanh khoản kéo dài sẽ có lợi về mặt cấu trúc cho Bitcoin như một tài sản rủi ro và thay thế lưu trữ giá trị. Rủi ro vẫn còn: nếu thanh khoản không xuất hiện hoặc động lực lạm phát/lãi suất thực thay đổi bất ngờ, luận cứ tăng giá yếu đi. Nhìn chung, quan điểm của Hayes ngụ ý thiên hướng tăng giá cho BTC gắn với các chỉ báo vĩ mô có thể quan sát, chứ không phải sự chắc chắn ngay lập tức.