比特币2026冲125,000美元：ESLR增强美元流动性，“战时经济”定价逻辑

Arthur Hayes 认为，比特币（Bitcoin）可能在2026年年末冲至125,000美元。其核心逻辑是：宏观流动性有望反弹，同时市场从“AI通缩（credit deflation）”担忧转向“战时经济”的定价框架。 关键催化来自美国银行监管变化：增强补充杠杆率（ESLR），将于4月1日生效。Hayes 表示，ESLR使商业银行可以在资产负债表上持有更多国债与回购（repo）资产，从而释放约1.3万亿美元用于新增贷款，并可能带来约4万亿美元的新增信贷。他同时强调，这种机制更可能维持而非收缩美元流动性。 在美联储方面，Hayes 淡化了市场对新任主席Kevin Warsh可能偏鹰派的担忧。他认为，即使美联储计划缩表，也未必会形成“真实紧缩”，因为商业银行放贷的乘数效应通常强于央行信用。 Hayes 还将观点延伸到AI政策：他指出AI资本开支被重新归类为国家安全优先事项，可能引导银行信贷流向AI基础设施。在“战时式放贷”环境下，国防承包商与资源矿商或更受益；而这或足以部分抵消AI驱动的岗位裁撤带来的信用破坏。 市场信号：Hayes 提到，比特币开始跑赢纳斯达克及主流科技股，这被他解读为资金从AI通缩担忧转向与冲突相关的通胀动态。他认为流动性在11月见底、与比特币价格底部时间高度吻合，并预计若预期中的流动性扩张落地，比特币可能迎来突破。