آرثر هايز: عقود الأسهم الأبدية ستجبر القطاع المالي التقليدي على التغيير بحلول 2026
يتوقع الرئيس التنفيذي السابق لشركة BitMEX آرثر هاييز أن عقود الأسهم الدائمة (equity perps) ستصبح منتجًا مهيمنًا في التمويل التقليدي (TradFi) بحلول عام 2026، مما سيجبر المؤسسات القائمة على تبني هياكل منشؤها من عالم التشفير مثل العقود الدائمة والأسواق العاملة على مدار الساعة. يستشهد هاييز بتحركات في الصناعة من SGX وCboe وCoinbase وأداء منتجات منشئية للعملات المشفّرة مثل عقد Nasdaq‑100 الدائم من Hyperliquid (تداول >100 مليون دولار/يوم) كدليل على أن العقود الدائمة توسع السيولة وتلبي طلب التجزئة على التعرض المستمر وبالرافعة. يعيد تتبع نموذج العقد الدائم إلى تصميم XBTUSD في BitMEX عام 2016 —بدون انتهاء، تمويل كل ساعة، وخسائر/صناديق تأمين مُشتركة— مما أتاح رافعات قصوى وسيولة عميقة نسخها لاحقًا لاعبون آخرون في سوق المشتقات. يجادل هاييز أن عقود الأسهم الدائمة تقدم تعرضًا أنظف واحدًا‑لواحد ورافعة أعلى مقارنة بالخيارات أو العقود الآجلة قصيرة الأجل، ويتوقع هجرة حجم المشتقات العالمي من العقود الآجلة/الخيارات المنتهية الصلاحية إلى العقود الدائمة 24/7. ويحذر أيضًا من أن هذا التحول سيجذب انتباه الجهات التنظيمية (مختبر CFTC، احتمالية الإدراجات في الولايات المتحدة) وسيُحدث تغييرات مؤسسية مع دمج البنوك والوسطاء أو شراكتهم مع منصات التشفير. التبعات للمتداولين: قد توسع عقود الأسهم الدائمة وصول التجزئة إلى الرافعة العالية، تركّز السيولة في أسواق العقود الدائمة، تزيد التحوط خارج أوقات التداول حول الأحداث الجيوسياسية وتضغط على نماذج المقاصة والهوامش التقليدية — وكلها عوامل قد ترفع التقلبات داخل اليوم وتغيّر ديناميكيات السيولة في أسواق مشتقات الأسهم والعملات المشفّرة.
Bullish
اعتماد الـ equity perpetuals كما وصفه آرثر هايز من المرجح أن يكون إيجابياً لأسواق الكريبتو المرتبطة ببنية التحتية للـ perpetual والنشاط في المشتقات. على المدى القصير، يمكن للإعلانات وإطلاق المنتجات (خطوات SGX/Cboe/Coinbase، أحجام Hyperliquid) أن تجذب تدفقات إلى منصات الـ perp وتعزز أحجام التداول والنشاط المدفوع بمعدلات التمويل، مما يزيد التقلب والسيولة — وهو أمر إيجابي للبورصات، توكنات صانعي السوق وبروتوكولات المشتقات. على المدى المتوسط والطويل، سيؤدي تحول هيكلي من العقود الآجلة/الخيارات المنتهية الصلاحية إلى perpetuals على مدار الساعة إلى تركيز السيولة ونشاط الهامش في أسواق الـ perpetual، مما سيزيد على الأرجح الأحجام وتوليد الرسوم عبر منصات المشتقات المولودة من الكريبتو ويجعل التوكنات والخدمات المتعلقة بالـ perpetual أكثر قيمة. المخاطر التي قد تخفف من الارتفاع تشمل تشديد الرقابة التنظيمية واحتمال فرض قيود على الرافعة المالية للأفراد، مما قد يقلل المشاركة أو يجبر على إعادة تصميم المنتجات؛ ومع ذلك، تشير فرضية هايز إلى اعتماد مؤسسي أوسع والذي، في المجموع، يدعم طلباً مستداماً أعلى لأسواق الـ perp والبنية التحتية الكريبتو المرتبطة.