Arthur Hayes: Los perpetuos de renta variable forzarán el cambio de la banca tradicional para 2026
El ex CEO de BitMEX, Arthur Hayes, predice que los contratos perpetuos sobre acciones (equity perps) se convertirán en un producto dominante de la banca tradicional (TradFi) para 2026, obligando a las instituciones incumbentes a adoptar estructuras nativas de cripto como los perpetuos y mercados 24/7. Hayes cita movimientos de la industria por parte de SGX, Cboe y Coinbase y el desempeño de productos nativos cripto como el perp del Nasdaq‑100 de Hyperliquid (que negocia >100 millones USD/día) como evidencia de que los perpetuos escalan la liquidez y satisfacen la demanda minorista de exposición apalancada y continua. Rastrea el modelo perp hasta el diseño XBTUSD de BitMEX en 2016 —sin vencimiento, financiación horaria y pérdida socializada/fondos de seguro— que permitió apalancamientos extremos y liquidez profunda que luego copiaron otros actores de derivados. Hayes sostiene que los equity perps ofrecen una exposición uno a uno más limpia y mayor apalancamiento comparado con opciones o futuros de corta duración, y predice que el volumen global de derivados migrará de futuros/opciones con vencimiento a perpetuos 24/7. También advierte que el cambio atraerá atención regulatoria (sandbox de la CFTC, posibles cotizaciones en EE. UU.) y cambios institucionales a medida que bancos y brokers se integren o asocien con plataformas cripto. Implicaciones para los operadores: los equity perps podrían ampliar el acceso minorista al alto apalancamiento, concentrar la liquidez en mercados perpetuos, aumentar la cobertura fuera de horario ante eventos geopolíticos y presionar los modelos tradicionales de clearings y márgenes — todos factores que podrían elevar la volatilidad intradía y cambiar la dinámica de liquidez en los mercados de derivados sobre acciones y cripto.
Bullish
La adopción de perpetuos sobre acciones tal como la describe Arthur Hayes probablemente sea alcista para los mercados cripto vinculados a la infraestructura de perpetuos y a la actividad de derivados. A corto plazo, anuncios y lanzamientos de producto (movidas de SGX/Cboe/Coinbase, volúmenes de Hyperliquid) pueden atraer flujos hacia las plataformas de perpetuos y aumentar los volúmenes de negociación y la actividad impulsada por las tasas de financiación, incrementando la volatilidad y la liquidez —positivo para exchanges, tokens de market‑making y protocolos relacionados con derivados. A medio y largo plazo, un cambio estructural de futuros/ops que expiran a perpetuos 24/7 concentraría la liquidez y la actividad de margen en los mercados perpetuos, probablemente aumentando los volúmenes y la generación de comisiones en plataformas de derivados nativas de cripto y haciendo más valiosos los tokens y servicios relacionados con perpetuos. Riesgos que podrían moderar el potencial al alza incluyen un mayor escrutinio regulatorio y posibles restricciones al apalancamiento minorista, lo que podría reducir la participación o forzar rediseños de producto; sin embargo, la tesis de Hayes apunta a una adopción institucional más amplia que, en conjunto, respalda una mayor demanda sostenida de los mercados de perpetuos y de la infraestructura cripto asociada.