Arthur Hayes : les perpétuels d'actions contraindront la finance traditionnelle à évoluer d'ici 2026
L'ancien CEO de BitMEX, Arthur Hayes, prévoit que les contrats perpétuels sur actions (equity perps) deviendront un produit TradFi dominant d'ici 2026, contraignant les institutions établies à adopter des structures crypto‑native telles que les perpetuals et des marchés ouverts 24/7. Hayes cite les initiatives de SGX, Cboe et Coinbase ainsi que la performance de produits crypto‑native comme le Nasdaq‑100 perp de Hyperliquid (plus de $100M/jour de volume) comme preuve que les perpetuals peuvent faire évoluer la liquidité et répondre à la demande des particuliers pour une exposition continue et à effet de levier. Il retrace le modèle perp à la conception XBTUSD de BitMEX en 2016 — pas d'échéance, financement horaire et pertes/fonds d'assurance socialisés — qui a permis un levier extrême et une liquidité profonde, copiés ensuite par les acteurs des dérivés. Hayes soutient que les equity perps offrent une exposition plus propre un‑pour‑un et un levier supérieur comparés aux options ou aux futures de courte durée, et prédit que le volume global des dérivés migrera des futures/options expirant vers des perps 24/7. Il avertit également que ce changement attirera l'attention des régulateurs (sandbox de la CFTC, possibles cotations américaines) et provoquera des changements institutionnels alors que banques et courtiers s'intègrent ou s'associent aux plateformes crypto. Implications pour les traders : les equity perps pourraient élargir l'accès des particuliers au levier élevé, concentrer la liquidité sur les marchés perpétuels, augmenter le hedging hors heures autour d'événements géopolitiques et faire pression sur les modèles traditionnels de clearing et de marge — autant de facteurs susceptibles d'accroître la volatilité intrajournalière et de modifier la dynamique de liquidité sur les marchés de dérivés actions et crypto.
Bullish
L’adoption des equity perpetuals telle que décrite par Arthur Hayes est probablement haussière pour les marchés crypto liés à l’infrastructure des perpetuals et à l’activité sur les dérivés. À court terme, les annonces et lancements de produits (mouvements SGX/Cboe/Coinbase, volumes Hyperliquid) peuvent attirer des flux vers les venues de perp et booster les volumes de trading ainsi que les activités liées aux funding rates, augmentant la volatilité et la liquidité — positif pour les exchanges, les tokens de market‑making et les protocoles liés aux dérivés. À moyen et long terme, un changement structurel des futures/options expirants vers des perps 24/7 concentrerait la liquidité et l’activité de marge sur les marchés perpetual, augmentant probablement les volumes et la génération de frais sur les plateformes de dérivés crypto‑natifs et rendant les tokens et services liés aux perpetuals plus précieux. Les risques susceptibles de tempérer la hausse comprennent un renforcement de la surveillance réglementaire et d’éventuelles restrictions sur le levier retail, qui pourraient réduire la participation ou forcer une refonte des produits ; toutefois, la thèse de Hayes pointe vers une adoption institutionnelle plus large qui, dans l’ensemble, soutient une demande plus élevée et durable pour les marchés perp et l’infrastructure crypto associée.