ארתור הייס: פרפטואלים במניות יכריחו את ה-TradFi להשתנות עד 2026
ארת׳ר הייז, לשעבר מנכ״ל BitMEX, צופה שחוזי פרפצ׳ואל על מניות (equity perps) יהפכו למוצר דומיננטי ב‑TradFi עד 2026, וכי זה יאלץ מוסדות קיימים לאמץ מבנים קריפטו‑מובנים כמו פרפצ׳ואלים ושווקים שפועלים 24/7. הייז מצביע על מהלכים בתעשייה מצד SGX, Cboe ו‑Coinbase ועל הביצועים של מוצרים קריפטו‑מובנים כמו ה‑Nasdaq‑100 perp של Hyperliquid (מסחר של מעל $100m ליום) כראיה לכך שפרפצ׳ואלים מסוגלים להגדיל נזילות ולענות על הביקוש הקמעונאי לחשיפה ממונפת ומתמשכת. הוא משיב את מודל הפרפ לחזוניית XBTUSD של BitMEX מ‑2016 — ללא פקיעה, מימון מדי שעה, וקופסאות סוציאליזציה/ביטוח להפסדים — שאפשרו מינוף קיצוני ונזילות עמוקה שחקני נגזרים העתיקו מאוחר יותר. הייז טוען כי equity perps מציעים חשיפה נקייה של אחד‑לאחד ומינוף גבוה יותר לעומת אופציות או חוזים עתידיים קצרי טווח, ומנבא שנפח הנגזרים העולמי יגרור מהעתקות פקיעה לאפיקי פרפ 24/7. הוא גם מזהיר שהמעבר ימשוך תשומת לב רגולטורית (CFTC sandbox, רישומים אפשריים בארה״ב) וישנה שינוי מוסדי כאשר בנקים וברוקרים ישתלבו או יתחברו עם פלטפורמות קריפטו. השלכות לסוחרים: equity perps עלולים להרחיב את גישת הקמעונאים למינוף גבוה, לרכז נזילות בשווקי פרפצ׳ואל, להגביר גידור בזמנים לא שגרתיים סביב אירועים גיאופוליטיים, ולהפעיל לחץ על מודלים מסורתיים של קלירינג ומרג׳ין — כל אלו עלולים להעלות את התנודתיות תוך יום ולשנות את דינמיקת הנזילות בשווקי נגזרים של מניות וקריפטו.
Bullish
הטמעת equity perpetuals כפי שתיאר ארתור הייז צפויה להיות שורית עבור שווקי הקריפטו הקשורים לתשתית פרפטואלים ופעילות נגזרים. בטווח הקצר, הודעות והשקות מוצרים (מנחי SGX/Cboe/Coinbase, נפחי Hyperliquid) יכולים למשוך זרימות לבמות פרפ ולשפר נפחי מסחר ופעילות המונעת על ידי שיעורי מימון, מה שמגביר תנודתיות ונזילות — דבר חיובי לבורסות, לטוקנים ליצירת שוק ולפרוטוקולים הקשורים לנגזרים. בטווח הבינוני־ארוך, שינוי מבני מעתיד/אופציות שפוקעות לפרפטואלים 24/7 ירכז נזילות ופעילות מרג'ין בשווקי הפרפ, ככל הנראה יגביר נפחים ויצירת עמלות בפלטפורמות נגזרים ילידות קריפטו ויהפוך טוקנים ושירותים הקשורים לפרפטואלים לבעלי ערך רב יותר. סיכונים שעשויים להפחית את הצד העולה כוללים הגברה של בדיקות רגולטוריות ומגבלות אפשריות על מינוף קמעונאי, שעלולות לצמצם השתתפות או לכפות עיצוב מחדש של מוצרים; עם זאת, התזה של הייז מצביעה על אימוץ מוסדי רחב יותר שלרוב תומך בביקוש גבוה ומתמשך לשווקי פרפ ולתשתית הקריפטו הנלווית.