Arthur Hayes: Perpetual saham akan memaksa TradFi berubah pada 2026
Mantan CEO BitMEX Arthur Hayes memperkirakan kontrak perpetual saham (equity perps) akan menjadi produk TradFi dominan pada 2026, memaksa institusi mapan mengadopsi struktur crypto-native seperti perpetual dan pasar 24/7. Hayes mengutip langkah industri dari SGX, Cboe dan Coinbase serta kinerja produk crypto-native seperti Nasdaq‑100 perp Hyperliquid (perdagangan >$100juta/hari) sebagai bukti bahwa perpetual dapat menskalakan likuiditas dan memenuhi permintaan ritel akan eksposur leverage berkelanjutan. Ia menelusuri model perp ke desain XBTUSD BitMEX 2016 — tanpa jatuh tempo, pendanaan per jam, dan rugi/ dana asuransi yang disosialisasikan — yang memungkinkan leverage ekstrem dan likuiditas dalam yang kemudian ditiru pelaku derivatif. Hayes berargumen equity perps menawarkan eksposur satu-ke-satu yang lebih bersih dan leverage lebih tinggi dibanding opsi atau futures jangka pendek, dan memprediksi volume derivatif global akan bermigrasi dari futures/opsi berjangka ke perps 24/7. Ia juga memperingatkan bahwa pergeseran akan memicu perhatian regulasi (sandbox CFTC, kemungkinan pencatatan AS) dan perubahan institusional saat bank dan broker mengintegrasikan atau bermitra dengan platform kripto. Implikasi bagi pedagang: equity perps bisa memperluas akses ritel ke leverage tinggi, memusatkan likuiditas ke pasar perpetual, meningkatkan hedging di luar jam terkait peristiwa geopolitik, dan memberi tekanan pada model kliring dan margin warisan — semua faktor yang dapat menaikkan volatilitas intraday dan mengubah dinamika likuiditas di pasar derivatif saham dan kripto.
Bullish
Adopsi equity perpetuals seperti yang dijelaskan oleh Arthur Hayes kemungkinan bullish bagi pasar kripto yang terkait dengan infrastruktur perpetual dan aktivitas derivatif. Dalam jangka pendek, pengumuman dan peluncuran produk (pergerakan SGX/Cboe/Coinbase, volume Hyperliquid) dapat menarik arus ke venue perp dan meningkatkan volume perdagangan serta aktivitas yang didorong oleh funding rate, meningkatkan volatilitas dan likuiditas — positif bagi bursa, token market‑making dan protokol terkait derivatif. Dalam jangka menengah sampai panjang, pergeseran struktural dari futures/opsi yang berakhir ke perpetual 24/7 akan memusatkan likuiditas dan aktivitas margin di pasar perpetual, kemungkinan meningkatkan volume dan pendapatan biaya di platform derivatif kripto-native dan membuat token serta layanan terkait perpetual lebih berharga. Risiko yang dapat meredam kenaikan meliputi pengawasan regulatori yang meningkat dan potensi pembatasan leverage ritel, yang dapat mengurangi partisipasi atau memaksa redesain produk; namun, tesis Hayes menunjuk pada adopsi institusional yang lebih luas yang, secara keseluruhan, mendukung permintaan yang lebih tinggi dan berkelanjutan untuk pasar perp dan infrastruktur kripto terkait.