Arthur Hayes: Perpetual ekuiti akan memaksa TradFi berubah menjelang 2026
Bekas CEO BitMEX Arthur Hayes meramalkan kontrak perpetual ekuiti (equity perps) akan menjadi produk TradFi dominan menjelang 2026, memaksa institusi sedia ada mengguna struktur crypto-native seperti perpetual dan pasaran 24/7. Hayes memetik langkah industri daripada SGX, Cboe dan Coinbase serta prestasi produk crypto-native seperti Nasdaq‑100 perp Hyperliquid (perdagangan >$100j/hari) sebagai bukti bahawa perpetual mampu menambah skala kecairan dan memenuhi permintaan runcit untuk pendedahan berleveraj berterusan. Beliau menjejaki model perp kepada reka bentuk XBTUSD BitMEX 2016 — tiada luput, pembiayaan setiap jam, dan kerugian/dana insurans yang disosialisasikan — yang membolehkan leveraj melampau dan kecairan mendalam yang kemudian ditiru oleh pemain derivatif. Hayes berhujah equity perps menawarkan pendedahan satu-untuk-satu yang lebih bersih dan leveraj lebih tinggi berbanding opsyen atau niaga hadapan tempoh pendek, dan meramalkan volum derivatif global akan berhijrah dari niaga hadapan/opsyen yang tamat kepada perps 24/7. Beliau juga memberi amaran perubahan ini akan menarik perhatian pengawalseliaan (kotak pasir CFTC, kemungkinan penyenarai di AS) dan perubahan institusi apabila bank dan broker mengintegrasi atau berkerjasama dengan platform kripto. Implikasi untuk pedagang: equity perps boleh meluaskan akses runcit kepada leveraj tinggi, menumpukan kecairan ke dalam pasaran perpetual, meningkatkan hedging di luar waktu berkaitan peristiwa geopolitik, dan memberi tekanan kepada model kliring dan margin warisan — semua faktor yang boleh meningkatkan volatiliti intrahari dan mengubah dinamik kecairan di pasaran derivatif ekuiti dan kripto.
Bullish
Penggunaan equity perpetual seperti yang dihuraikan oleh Arthur Hayes kemungkinan memberi kesan bullish kepada pasaran kripto yang berkaitan dengan infrastruktur perpetual dan aktiviti derivatif. Dalam jangka pendek, pengumuman dan pelancaran produk (pergerakan SGX/Cboe/Coinbase, volum Hyperliquid) boleh menarik aliran ke venue perp dan meningkatkan volum dagangan serta aktiviti dipacu kadar pembiayaan, meningkatkan turun naik dan kecairan — positif untuk bursa, token market‑making dan protokol berkaitan derivatif. Dalam jangka sederhana hingga panjang, peralihan struktur daripada niaga hadapan/opsyen yang tamat kepada perps 24/7 akan menumpukan kecairan dan aktiviti margin di pasaran perpetual, berkemungkinan meningkatkan volum dan penjanaan yuran di seluruh platform derivatif asli kripto dan menjadikan token serta perkhidmatan berkaitan perpetual lebih bernilai. Risiko yang boleh mengekang sisi atas termasuk pengawasan regulatori yang meningkat dan sekatan potensi ke atas leverage runcit, yang boleh mengurangkan penyertaan atau memaksa reka bentuk semula produk; walau bagaimanapun, tesis Hayes menunjukkan penerimaan institusi yang lebih meluas yang, secara keseluruhan, menyokong permintaan yang lebih tinggi dan berterusan untuk pasaran perp dan infrastruktur kripto berkaitan.