อาร์เธอร์ เฮย์ส: สัญญาเพอร์เพชวลของหุ้นจะบีบให้ TradFi เปลี่ยนภายในปี 2026
อดีตซีอีโอของ BitMEX อาเธอร์ เฮย์ส คาดการณ์ว่าสัญญาเพอร์เพทชวลหุ้น (equity perps) จะกลายเป็นผลิตภัณฑ์หลักของ TradFi ภายในปี 2026 บังคับให้อินสถาบันเดิมต้องรับโครงสร้างที่มาจากคริปโต เช่น เพอร์เพทชวลและตลาด 24/7 เฮย์สยกตัวอย่างความเคลื่อนไหวของอุตสาหกรรมจาก SGX, Cboe และ Coinbase และผลงานของผลิตภัณฑ์คริปโต‑เนทีฟอย่าง Nasdaq‑100 perp ของ Hyperliquid (ซื้อขาย >100 ล้าน USD/วัน) เป็นหลักฐานว่าเพอร์เพทชวลสามารถขยายสภาพคล่องและตอบสนองความต้องการของรายย่อยที่ต้องการการเปิดรับอย่างต่อเนื่องพร้อมเลเวอเรจ เขาสืบต้นแบบเพอร์เพทชวลกลับไปยังการออกแบบ XBTUSD ของ BitMEX ในปี 2016 —ไม่มีวันหมดอายุ มีการคิดค่าฝาก/รับทุกชั่วโมง และการขาดทุน/กองทุนประกันที่แบ่งปันร่วมกัน— ซึ่งทำให้เกิดเลเวอเรจสูงสุดและสภาพคล่องลึกที่ผู้เล่นฟิวเจอร์สต่อมานำไปใช้ เฮย์สโต้แย้งว่า equity perps ให้การเปิดรับแบบหนึ่งต่อหนึ่งที่ชัดเจนกว่าและเลเวอเรจสูงกว่าเมื่อเทียบกับออปชั่นหรือฟิวเจอร์สระยะสั้น และคาดว่าปริมาณตราสารอนุพันธ์ทั่วโลกจะย้ายจากฟิวเจอร์ส/ออปชั่นที่มีวันหมดอายุไปสู่เพอร์เพทชวล 24/7 เขายังเตือนว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแล (CFTC sandbox, การจดทะเบียนในสหรัฐฯ ที่เป็นไปได้) และเปลี่ยนแปลงสถาบันเมื่อธนาคารและโบรกเกอร์รวมระบบหรือร่วมมือกับแพลตฟอร์มคริปโต ผลกระทบต่อผู้ค้าการซื้อขาย: equity perps อาจขยายการเข้าถึงเลเวอเรจสูงของรายย่อย รวมสภาพคล่องไปยังตลาดเพอร์เพทชวล เพิ่มการป้องกันความเสี่ยงนอกเวลาทำการรอบเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ และกดดันโมเดลการคลียร์และมาร์จิ้นแบบเก่า — ปัจจัยทั้งหมดที่อาจเพิ่มความผันผวนระหว่างวันและเปลี่ยนไดนามิกของสภาพคล่องในตลาดอนุพันธ์หุ้นและคริปโต
Bullish
การนำ perpetuals ของหุ้นมาใช้ตามที่ Arthur Hayes อธิบายมีแนวโน้มเป็นบวกต่อบิตคอยน์/คริปโตที่เชื่อมโยงกับโครงสร้างพื้นฐาน perpetual และกิจกรรมอนุพันธ์ ในระยะสั้น ประกาศและการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ (การเคลื่อนไหวของ SGX/Cboe/Coinbase, ปริมาณของ Hyperliquid) อาจดึงกระแสเงินไปยังเวินue perpetual และกระตุ้นปริมาณการซื้อขายและกิจกรรมที่ขับเคลื่อนโดย funding rate เพิ่มความผันผวนและสภาพคล่อง — ซึ่งเป็นผลบวกต่อศูนย์ซื้อขาย โทเคน market‑making และโปรโตคอลที่เกี่ยวข้องกับอนุพันธ์ ในระยะกลางถึงระยะยาว การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างจากฟิวเจอร์ส/ออปชันที่มีวันหมดอายุไปสู่ perpetual 24/7 จะรวมสภาพคล่องและกิจกรรมมาร์จิ้นไว้ในตลาด perpetual มากขึ้น น่าจะเพิ่มปริมาณและการสร้างค่าธรรมเนียมบนแพลตฟอร์มอนุพันธ์ที่เกิดจากคริปโต และทำให้โทเคนและบริการที่เกี่ยวข้องกับ perpetual มีมูลค่าเพิ่มขึ้น ความเสี่ยงที่อาจชะลอการขึ้น ได้แก่ การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลที่เพิ่มขึ้นและข้อจำกัดด้านเลเวอเรจสำหรับรายย่อย ซึ่งอาจลดการมีส่วนร่วมหรือบีบบังคับให้ต้องออกแบบผลิตภัณฑ์ใหม่ อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอของ Hayes ชี้ถึงการยอมรับจากสถาบันที่กว้างขึ้น ซึ่งโดยรวมสนับสนุนความต้องการอย่างยั่งยืนที่สูงขึ้นสำหรับตลาด perp และโครงสร้างพื้นฐานคริปโตที่เกี่ยวข้อง