Arthur Hayes：股票永續合約將迫使傳統金融在2026年前轉變
前 BitMEX 執行長 Arthur Hayes 預測股票永續合約（equity perps）將在 2026 年前成為 TradFi 的主流產品，迫使既有機構採用以加密為本的架構，例如永續合約與 24/7 市場。Hayes 引述 SGX、Cboe 與 Coinbase 的業界動作，以及像 Hyperliquid 的 Nasdaq‑100 perp（每日交易量 >$1 億美金）等加密原生產品的表現，作為永續合約能擴展流動性並滿足零售對槓桿與持續曝險需求的證據。他追溯 perp 模型至 BitMEX 2016 年的 XBTUSD 設計—無到期、每小時資金費率、以及損失/保險基金社會化—使得極高槓桿與深度流動性成為可能，後被衍生性商品參與者仿效。Hayes 主張 equity perps 比期權或短期期貨提供更乾淨的一對一曝險與更高槓桿，並預測全球衍生性商品成交量將從到期型期貨/期權轉移到 24/7 的 perps。他也警告此一轉變會引起監管關注（CFTC 沙盒、可能在美國上市）及制度變動，隨著銀行與券商整合或與加密平台合作。對交易者的影響：equity perps 可能擴大散戶取得高槓桿的途徑、將流動性集中於永續市場、增加圍繞地緣政治事件的非交易時段避險，並對傳統結算與保證金模式施加壓力—所有這些因素都可能提高日內波動性並改變股票與加密衍生市場的流動性動態。
Bullish
如 Arthur Hayes 所述，採用 equity perpetuals 很可能對與 perpetual 基礎建設及衍生性商品活動相關的加密市場構成利多。短期內，公告與產品推出（SGX/Cboe/Coinbase 的動作、Hyperliquid 成交量）可吸引資金流入 perp 交易場域並提升交易量及由 funding rate 驅動的活動，增加波動度與流動性—對交易所、市場做市代幣及衍生性商品相關協議為正面。中至長期而言，從有到期日的期貨/選擇權轉向 24/7 perpetual 的結構性變動，將使流動性與保證金活動集中於 perpetual 市場，可能提高加密原生衍生平台的交易量與手續費產生，並使與 perpetual 相關的代幣與服務更具價值。可能抑制上行的風險包括加強的監管審查與對零售槓桿的潛在限制，這可能降低參與度或迫使產品重新設計；然而 Hayes 的論點指向較廣泛的機構採用，整體上支撐對 perp 市場及相關加密基礎建設的更高且持續的需求。