הייס: נזילות בדולרים של הבנק המרכזי האמריקאי לתמיכה ביין ובאגרות חוב יפניות עלולה להצית ראלי בביטקוין
ארתור הייז, לשעבר מנכ"ל ביטמקס, טוען שהפד האמריקאי עשוי בהידור להרחיב את נזילות הדולר כדי לייצב את היין היפני ולתמוך באגרות החוב הממשלתיות היפניות (JGBs). במאמר שפורסם ב-28 בינואר תחת הכותרת "Woomph", מפרט הייז תרחיש שבו הבנק הפדרלי של ניו יורק, ייתכן בשיתוף עם האוצר האמריקאי ו-Exchange Stabilization Fund, ייצור עתודות בדולר או יפעיל קווי סוואפ כדי לקנות ין ולמנוע החזרת הון יפני מ-Treasuries אמריקאיים שמונעת על ידי JGB. הייז מקשר תגובת דולר מתואמת כזו לעלייה מכנית במחירי ביטקוין (BTC) ומטבעות קריפטו אחרים במונחי פיאט, שכן יצירת דולרים בקנה מידה גדול היסטורית מתואמת עם עליות במחירי נכסים (הוא מציין את התרחבות הפד לאחר מרץ 2020 כדוגמה). הוא מצביע על סימנים לרגישות רשמית ל-USD/JPY — כולל "rate check" של ה-NY Fed ב-23 בינואר ותגובות שוק של QCP Capital — אך מדגיש שהתזה נשארת תיאורטית עד שמאזן הפד יראה צמיחה בנכסים במטבע חוץ או התערבויות ברורות אחרות. הייז מגדיר אותות סוחרים מעשיים לצפייה לפני הגדלת חשיפה: התרחבות מאזני הפד או נכסים זרים, מתקני סוואפ חדשים או פעולות ESF, מהלכי G7 מתואמים, תזרימי USD/JPY חריגים וקניית JGB על ידי צדדים לא-מקומיים. הוא גם מציין רמות טכניות לביטקוין: אישור שורי מעל $72,000 עם נפח עולה וסיכון ירידה אם BTC נופל מתחת ל-$58,000. סוחרים צריכים לעקוב אחר פרסומי הפד, מדיניות הבנק של יפן, איכות נזילות ותזרימי USD/JPY, תנועות תשואת JGB ונפח/מחיר של ביטקוין כדי לתזמן פוזיציות באפשרות של ראלי קריפטו מונע על ידי נזילות.
Bullish
הדיסרטציה של הייז מקשרת בין יצירת דולרים אפשרית בידי ה-Fed לבין מחירי קריפטו נומינליים גבוהים יותר. אם ה-Fed או הרשויות האמריקאיות ירחיבו את הנזילות בדולרים כדי לייצב את USD/JPY ולגבות את אגרות ה-JGB, צעד כזה יגדיל את היצע הדולר העולמי ואת הון הסיכון — סביבה שאף היסטורית נחשבת לבוליש עבור ביטקוין. השפעה לטווח הקצר: לחץ חיובי על מחיר ה-BTC ככל שהנזילות זורמת לנכסי סיכון ומחירי BTC בדולרים עולים; תגובת השוק עלולה להיות חדה אם ההתערבות פתאומית או גדולה מהצפוי. המניעים הקצרים החשובים יהיו דוחות מאזן ה-Fed, הכרזות על swap-lines, תנודתיות USD/JPY ושבירות בנפח/מחיר הביטקוין (הייז מדגיש >$72,000 עם עליית נפח כאישור, < $58,000 ככישלון). השפעה לטווח הארוך: אם נזילות דולארית מתואמת כזו תהפוך למדיניות חוזרת, היא עלולה לקיים ציפיות אינפלציה גבוהות יותר והרחבה מוניטרית רחבה יותר, לתמוך בביקוש מתמשך ל-BTC כהגנה מפני אינפלציה וכאלטרנטיבה לתשואה, ולתמוך בשווי ערכי גבוה יותר לטווח הארוך. סיכונים שמנוגדים לכך כוללים חוסר יעילות במדיניות, הפיכה מהירה של הזרמים, או מנגנון חלופי (למשל צעדי BoJ) שיכיל את המתח בלי הוצאת דולרים גדולה — תוצאות כאלה היו מפחיתות את הטיעון הבוליש. בסך הכל, התרחיש סביר כבוליש למחירי ביטקוין אך מותנה בצעדי מדיניות וזרמי שוק שניתן להבחין בהם.