Cách kiểm toán nguồn cung stablecoin đang lưu hành
Nguồn cung stablecoin lưu hành có thể khác nhau giữa các nhà cung cấp dữ liệu vì họ sử dụng các mốc bắt đầu, phạm vi loại trừ và định nghĩa khác nhau. Bài viết đề xuất quy trình kiểm toán sáu bước: kiểm tra totalSupply() của hợp đồng token tại một block được xác định; trừ các số dư chưa phát hành, bị khóa trong cầu nối, được bảo chứng và không thể truy cập; tránh tính trùng các token đại diện tạo lợi suất; so sánh nguồn cung với tài sản thế chấp trong cùng ngày; xác minh khả năng và giới hạn quy đổi; và ghi ngày cho mọi số liệu. Bài viết nêu USDS ở mức khoảng 6,81 tỷ USD vào ngày 26 tháng 10 năm 2026, trong khi Sky Ecosystem báo cáo tổng cộng 11,48 tỷ USD cho USDS và DAI. Sky báo cáo tài sản thế chấp trị giá 14,15 tỷ USD, tương đương khoảng 1,23 USD cho mỗi USD nguồn cung stablecoin. Bài viết cho biết sUSDS đại diện cho quyền đòi đối với USDS và không nên được tính là nguồn cung bổ sung. Đối với nhà giao dịch, điểm mấu chốt là nguồn cung stablecoin lưu hành không phải là một con số duy nhất được mọi người thống nhất: phương pháp tính, lựa chọn quy đổi và tài sản thế chấp đều quan trọng khi đánh giá thanh khoản và rủi ro.
Neutral
Bài viết đưa ra một khuôn khổ kiểm toán và số liệu về nguồn cung cũng như tài sản thế chấp; bài viết không mô tả hành động mới của tổ chức phát hành, cú sốc thị trường hay thay đổi về điều khoản quy đổi. Vì vậy, tác động tức thời đến giá có thể sẽ hạn chế. Tuy nhiên, các nhà giao dịch có thể xem xét kỹ hơn nguồn cung stablecoin đang lưu hành, vì chênh lệch giữa tổng số liệu thô trên hợp đồng và số liệu đã điều chỉnh có thể ảnh hưởng đến ước tính về thanh khoản, thị phần và mức độ rủi ro. Trong ngắn hạn, các số liệu này có thể làm dấy lên câu hỏi về tài sản ký quỹ trong escrow của các cầu nối, token bọc và năng lực quy đổi, đặc biệt trong những giai đoạn thị trường căng thẳng. Những lần mất chốt giá của stablecoin và lo ngại về dự trữ trước đây cũng từng dẫn đến sự giám sát tương tự, khi niềm tin và khả năng tiếp cận việc quy đổi quan trọng hơn riêng con số nguồn cung được công bố. Về dài hạn, việc công bố thông tin dự trữ thường xuyên hơn và các bước kiểm tra onchain có thể tái hiện sẽ giúp cải thiện tính minh bạch và kiểm soát rủi ro. Chúng cũng có thể phơi bày những thiếu sót trong báo cáo hoặc mức độ bao phủ của dự trữ, từ đó làm tăng biến động của stablecoin bị ảnh hưởng. Tỷ lệ tài sản thế chấp và xếp hạng tín nhiệm được báo cáo chỉ cung cấp bối cảnh, chứ không bảo đảm khả năng quy đổi ngang giá hay sự ổn định của giá.