تخطط Balancer لإنهاء عمليات بقيمة 9 ملايين دولار بعد انهيار إيرادات التمويل اللامركزي
تخطط Balancer لإنهاء أعمالها تدريجياً وبطريقة منظمة بعد استغلال ثغرة، إذ أدى انخفاض الإيرادات وفشل إعادة الهيكلة إلى جعل بروتوكول التمويل اللامركزي غير مستدام مالياً. واقترح ممثل الحوكمة والرئيس التنفيذي لشركة Balancer Labs، ماركوس هاردت، إنهاء العمليات اليومية وأعمال البحث.
سيصوّت حاملو BAL على الخطة عبر Snapshot من 25 إلى 29 سبتمبر 2026. وإذا تمت الموافقة عليها، فسيكون أمام مزوّدي السيولة حتى 30 أكتوبر لسحب أموالهم. وابتداءً من 1 نوفمبر، ستحتفظ Balancer فقط بالبنية التحتية للسحب، وستخصص ما يصل إلى 400 ألف دولار لتكاليف الإغلاق. وقد يستمر إنهاء النشاط حتى منتصف عام 2028.
سيتم توزيع ما لا يقل عن 9 ملايين دولار من أصول الخزينة غير التابعة لـBAL، بما في ذلك العملات المستقرة والأصول السائلة ومراكز العائد منخفضة المخاطر، على حاملي الرموز الذين يحرقون BAL في أول جولة استرداد. وقد يبدأ التوزيع الأولي في مايو 2027، تليه دفعات إضافية مقابل الأصول غير المطالب بها والأموال المتبقية من عملية الإنهاء. وسيتم استبعاد BAL الموجودة في الخزينة. وسيُفتح قفل veBAL قسراً، بينما سيتعين على حاملي auraBAL وsdBAL الخروج عبر الأسواق الثانوية أو البروتوكولات الأساسية. وقد يحصل حاملو tetuBAL المقفلة بشكل دائم على تعويض يعادل 50% من رصيدهم في لقطة البيانات، وبعملة BAL.
ستظل الأموال المستردة من الاستغلال التاريخي مخصصة لمزوّدي السيولة المتضررين، وليس لحاملي الرموز. وقد استنزف هجوم نوفمبر 2025 أكثر من 128 مليون دولار من Ethereum وشبكات الطبقة الثانية، مستغلاً خطأ في التقريب داخل مجمعات Composable Stable Pools القديمة من الإصدار v2. واستُعيد لاحقاً نحو 28 مليون دولار.
انخفضت إيرادات Balancer بشدة بعد الاستغلال، من 1.13 مليون دولار في أكتوبر 2025 إلى 371 ألف دولار في نوفمبر. ثم تراجعت إلى نحو 25 ألفاً–56,781 دولاراً شهرياً بحلول أغسطس 2026، مقابل تكاليف ثابتة شهرية تبلغ حوالي 150 ألف دولار. وبالنسبة لمتداولي BAL، فإن إنهاء النشاط سلبي على المدى القصير، لأن عمليات الاسترداد وتوزيعات الخزينة قد تزيد ضغط البيع. وعلى المدى الأطول، يمكن لتصفية منظمة أن تقلل حالة عدم اليقين وتعيد الأصول الحقيقية إلى المستثمرين.
Bearish
من المرجح أن يكون التأثير الفوري على BAL هبوطياً. ويؤكد الإنهاء الرسمي أن Balancer لم يستعد إيرادات مستدامة بعد الاستغلال، بينما لا يزال الدخل الشهري أقل بكثير من التكاليف التشغيلية الثابتة. وتتطلب الجولة الأولى من الاسترداد من حاملي الرموز حرق BAL، مما قد يشجع على البيع أو التحوط قبل بدء التوزيعات. وقد يسعى حاملو veBAL وauraBAL وsdBAL وtetuBAL أيضاً إلى الخروج، مما يضيف سيولة وضغطاً محتملاً من جانب البائعين إلى الأسواق ذات الصلة.
ومن المرجح أن يبقي الاستغلال وفقدان ثقة مزودي السيولة المعنويات ضعيفة على المدى القصير. وقد يواجه BAL تقلباً متزايداً بالتزامن مع تصويت الحوكمة في سبتمبر 2026، والموعد النهائي للسحب في أكتوبر، والتوزيع المخطط له في مايو 2027. وعلى المدى الأطول، قد يؤدي إعادة ما لا يقل عن 9 ملايين دولار من الأصول الصلبة وتوفير إطار واضح للتصفية إلى تقليل حالة عدم اليقين وتقديم بعض الدعم للتقييم. ومع ذلك، من غير المرجح أن يعوض هذا الدعم فقدان نمو البروتوكول، وتوليد الرسوم مستقبلاً، وثقة المستثمرين. وعادةً ما تؤدي عمليات الإغلاق المماثلة في التمويل اللامركزي إلى عمليات بيع أولية، تتبعها سيولة أقل وارتدادات عرضية مدفوعة بالأحداث، بدلاً من اتجاه صعودي مستدام.