Balancer lên kế hoạch giải thể trị giá 9 triệu USD sau khi doanh thu DeFi sụt giảm
Balancer đang lên kế hoạch thu hẹp hoạt động một cách có trật tự sau một vụ khai thác lỗ hổng, khi doanh thu sụt giảm và nỗ lực tái cấu trúc thất bại khiến giao thức DeFi trở nên không bền vững về mặt tài chính. Đại diện quản trị và CEO của Balancer Labs, Marcus Hardt, đã đề xuất chấm dứt hoạt động hằng ngày và công tác nghiên cứu.
Những người nắm giữ BAL sẽ bỏ phiếu về kế hoạch này trên Snapshot từ ngày 25 đến 29 tháng 9 năm 2026. Nếu được thông qua, các nhà cung cấp thanh khoản sẽ có thời hạn đến ngày 30 tháng 10 để rút tiền. Từ ngày 1 tháng 11, Balancer chỉ duy trì hạ tầng rút tiền và dành tối đa 400.000 USD cho chi phí đóng cửa. Quá trình thu hẹp có thể kéo dài đến giữa năm 2028.
Ít nhất 9 triệu USD tài sản kho bạc không phải BAL, bao gồm stablecoin, tài sản thanh khoản và các vị thế sinh lời rủi ro thấp, sẽ được phân phối cho những người nắm giữ đốt BAL trong vòng đổi thưởng đầu tiên. Đợt phân phối ban đầu có thể bắt đầu vào tháng 5 năm 2027, sau đó là các khoản chi trả bổ sung cho tài sản chưa được nhận và số tiền còn lại trong quá trình thu hẹp. BAL do kho bạc nắm giữ sẽ bị loại trừ. veBAL sẽ bị mở khóa bắt buộc, trong khi người nắm giữ auraBAL và sdBAL phải thoát vị thế thông qua các thị trường thứ cấp hoặc giao thức cơ sở. Những người nắm giữ tetuBAL bị khóa vĩnh viễn có thể nhận khoản bồi thường bằng BAL tương đương 50% số dư của họ tại thời điểm chụp số liệu.
Các khoản tiền thu hồi được từ vụ khai thác trong quá khứ sẽ tiếp tục được dành cho các nhà cung cấp thanh khoản bị ảnh hưởng thay vì những người nắm giữ token. Vụ tấn công vào tháng 11 năm 2025 đã rút hơn 128 triệu USD từ Ethereum và các mạng layer-2 bằng cách khai thác lỗi làm tròn trong các Composable Stable Pools v2 cũ. Khoảng 28 triệu USD sau đó đã được thu hồi.
Doanh thu của Balancer giảm mạnh sau vụ khai thác, từ 1,13 triệu USD vào tháng 10 năm 2025 xuống còn 371.000 USD vào tháng 11. Đến tháng 8 năm 2026, doanh thu tiếp tục giảm xuống khoảng 25.000–56.781 USD mỗi tháng, trong khi chi phí cố định hằng tháng vào khoảng 150.000 USD. Đối với các nhà giao dịch BAL, việc thu hẹp hoạt động mang tính tiêu cực trong ngắn hạn vì các khoản đổi thưởng và phân phối tài sản kho bạc có thể làm tăng áp lực bán. Về dài hạn, một quá trình thanh lý có cấu trúc có thể giảm bớt bất ổn và hoàn trả các tài sản thực cho nhà đầu tư.
Bearish
Tác động tức thời lên BAL nhiều khả năng sẽ là xu hướng giảm. Việc chính thức đóng cửa xác nhận rằng Balancer chưa khôi phục được nguồn doanh thu bền vững sau vụ khai thác, trong khi thu nhập hằng tháng vẫn thấp hơn đáng kể so với chi phí vận hành cố định. Vòng hoàn trả đầu tiên yêu cầu người nắm giữ đốt BAL, điều này có thể khuyến khích bán hoặc phòng hộ trước khi các đợt phân phối bắt đầu. Những người nắm giữ veBAL, auraBAL, sdBAL và tetuBAL cũng có thể tìm cách thoát vị thế, làm tăng thanh khoản và áp lực bán tiềm tàng trên các thị trường liên quan.
Vụ khai thác và sự mất niềm tin của các nhà cung cấp thanh khoản nhiều khả năng sẽ khiến tâm lý vẫn yếu trong ngắn hạn. BAL có thể biến động mạnh hơn quanh cuộc bỏ phiếu quản trị vào tháng 9 năm 2026, thời hạn rút tiền vào tháng 10 và đợt phân phối dự kiến vào tháng 5 năm 2027. Về dài hạn, việc hoàn trả ít nhất 9 triệu USD tài sản hữu hình và cung cấp khuôn khổ thanh lý rõ ràng có thể giảm bất định và tạo một mức hỗ trợ nhất định cho định giá. Tuy nhiên, sự hỗ trợ này khó có thể bù đắp cho sự mất mát về tăng trưởng giao thức, nguồn thu phí trong tương lai và niềm tin của nhà đầu tư. Các vụ đóng cửa DeFi tương tự thường dẫn đến một đợt bán tháo ban đầu, sau đó là thanh khoản thấp hơn và những nhịp phục hồi thỉnh thoảng do sự kiện thúc đẩy, thay vì một xu hướng tăng bền vững.