이탈리아 은행 스트레스 테스트: 이더리움 가격이 0이 되면 네트워크 정산이 위험에 처함

이탈리아 중앙은행(Bank of Italy)은 경제학자 클라우디아 비안코티(Claudia Biancotti)의 11페이지 분량 기술 노트를 발표했습니다. 이 노트는 이더리움(ETH)이 거의 모든 가치를 잃어 사실상 무가치해지는 최악의 스트레스 테스트 시나리오를 모델링한 것입니다. 자산 예측이 아닌 인프라 스트레스 테스트로 제시된 이 보고서는 검증자(validator)가 보상을 ETH로 받는다는 점을 강조하며, ETH 가격의 지속적 붕괴는 경제적 인센티브를 없애 검증자 이탈이나 참여 감소를 초래할 수 있다고 지적합니다. 스테이킹된 ETH 감소는 블록 생성 능력을 약화시키고 트랜잭션 결제를 지연 또는 중단시키며 확정성(finality)과 보안을 저하시켜 Ethereum 기반 서비스에 운영 리스크를 초래합니다. 이 노트는 토큰화된 증권, 완전 담보 스테이블코인, 결제 및 정산 레일, 전통 금융과 디파이를 연결하는 브리지 등에 대한 연쇄적 영향도 경고하며, 자산 이동에 어려움을 겪거나 보안성이 저하될 수 있다고 밝혔습니다. 또한 퍼미션리스 체인에는 공식적이고 질서 있는 종료 메커니즘이 없으며 — 완화 조치는 검증자, 대형 스테이킹 제공자 또는 커뮤니티 주도의 프로토콜 변경에 따른 자발적 행동에 의존할 것이라고 강조합니다. 이 분석은 이탈리아의 더 광범위한 암호화폐 안전장치 규제 검토의 일부로 제시된 것이며, 예측이 아니라 시장 가격 충격이 인프라 리스크로 전환되는 방식을 보여주는 사례입니다. 트레이더용: 이 보고서는 ETH 유동성과 네트워크 신뢰성에 대한 명확한 꼬리 위험(tail‑risk)을 제기하며, 이는 변동성을 증폭시키고 주로 Ethereum을 사용하는 프로토콜과 스테이블코인들에 연쇄적 결제 문제를 초래할 수 있습니다.