Perang imbal hasil stablecoin mandek di CLARITY Act di tengah penolakan dari bank-bank AS
Perang “yield” stablecoin AS membuat RUU CLARITY tersendat, sebuah rancangan kunci yang membentuk struktur pasar kripto. Bank memperingatkan bahwa jika stablecoin pembayaran diizinkan memberi imbal hasil “seperti deposito” kepada pemegangnya, dapat memicu hingga sekitar $6T perpindahan dana deposito, yang akan menekan pendanaan bank dan ketersediaan kredit. Pihak kripto berargumen bahwa para penyimpan seharusnya memperoleh imbal hasil dari aset cadangan stablecoin, mirip bagaimana reksa dana pasar uang menyalurkan pendapatan kepada investor.
Pada akhir Juni 2026, pertarungan makin memanas: Coinbase mengatakan mereka tidak lagi mendukung arah RUU CLARITY saat ini, Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott menunda jadwal markup, dan Presiden Trump menyerang lobi bank yang menentang yield stablecoin—dengan mengatakan itu merusak undang-undang stablecoin yang sudah ia tanda tangani. Sengketa ini berawal dari kerangka GENIUS Act yang ditandatangani pada 2025, yang saat ini melarang stablecoin pembayaran membayar bunga/imbalan ketika penerbit mempertahankan pendapatan cadangan, sedangkan kompromi yang diusulkan CLARITY akan melarang yield pasif/idle tetapi mengizinkan imbalan terbatas berbasis aktivitas.
Perkiraan sangat berbeda. American Bankers Association memperkirakan pergeseran deposito yang besar (hingga sekitar $6,6T dalam skenario matang tanpa gesekan), sementara estimasi White House CEA jauh lebih kecil (sekitar $2,1B), dengan alasan sebagian besar permintaan stablecoin terkait perdagangan kripto dan kebutuhan dolar di luar negeri. Jika klausul yield stablecoin tidak bisa diselesaikan, CLARITY bisa mati pada Kongres ini, dan isu ini mungkin beralih ke regulator dan pengadilan.
Bearish
Berita ini bukan peningkatan langsung yang spesifik untuk token tertentu, tetapi meningkatkan ketidakpastian regulasi dan legislatif seputar imbal hasil (yield) stablecoin. Ketidakpastian itu dapat menekan sentimen risiko kripto yang lebih luas dalam jangka pendek karena pelaku pasar menilai ulang timeline kebijakan, asumsi agunan/liquiditas, serta persepsi risiko pendanaan.
Dalam waktu dekat, penundaan (markup ditunda) dan perubahan posisi (Coinbase menarik dukungan) cenderung meningkatkan kemungkinan skenario bearish untuk sentimen, terutama untuk perdagangan yang bergantung pada jalur stablecoin dan kepatuhan yang dapat diprediksi. Dalam jangka panjang, jika yield stablecoin akhirnya dibatasi atau dikaitkan dengan imbalan berbasis aktivitas, hal itu bisa mengubah daya saing stablecoin dan memengaruhi cara modal beredar di seluruh ekosistem keuangan kripto—mendorong terbentuknya lanskap likuiditas yang lebih terfragmentasi dan digerakkan oleh kepatuhan.
Namun, dua estimasi yang saling bertentangan mengenai perkiraan arus dana keluar (deposit-flight) menunjukkan besarnya gangguan perbankan masih belum jelas, yang dapat membatasi potensi penurunan langsung dan memicu pergerakan harga yang bergejolak. Secara keseluruhan, karena yield stablecoin masih belum jelas dan bisa berlanjut ke regulator serta pengadilan, efek dominan bagi trader kripto adalah pergeseran ekspektasi ke arah bearish.