Cuộc chiến lợi suất stablecoin đình trệ khi dự luật CLARITY Act bị phản đối từ các ngân hàng Mỹ
Một cuộc “đấu” về lợi suất của stablecoin tại Mỹ đang làm đình trệ CLARITY Act, một dự luật then chốt định hình cấu trúc thị trường crypto. Các ngân hàng cảnh báo rằng việc cho phép stablecoin dùng để thanh toán trả “lợi suất giống như tiền gửi” cho người nắm giữ có thể kích hoạt dòng chảy rút tiền gửi lên tới khoảng 6 nghìn tỷ USD, gây áp lực lên nguồn vốn của ngân hàng và khả năng cung ứng tín dụng. Phía crypto cho rằng người tiết kiệm nên nhận lợi nhuận tạo ra từ các tài sản dự trữ của stablecoin, tương tự như cách các quỹ thị trường tiền tệ chuyển thu nhập cho nhà đầu tư.
Vào cuối tháng 6/2026, cuộc tranh cãi bùng lên mạnh hơn: Coinbase cho biết họ không còn ủng hộ hướng đi hiện tại của CLARITY; Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott đã hoãn lịch trình xem xét (markup); và Tổng thống Trump tấn công hoạt động vận động hành lang của ngân hàng chống lại lợi suất stablecoin, nói rằng điều đó làm suy yếu luật stablecoin mà ông đã ký. Xung đột xuất phát từ khung GENIUS Act được ký năm 2025, hiện đang cấm stablecoin thanh toán trả lãi/lợi suất khi tổ chức phát hành giữ nguồn thu từ dự trữ, còn CLARITY đề xuất một thỏa hiệp sẽ cấm lợi suất thụ động/nhàn rỗi trong khi cho phép phần thưởng hạn chế dựa trên hoạt động.
Các ước tính chênh lệch rất lớn. Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (American Bankers Association) dự báo sự “dịch chuyển” tiền gửi quy mô lớn (tới khoảng 6,6 nghìn tỷ USD trong kịch bản trưởng thành, không có rào cản), trong khi CEA của Nhà Trắng ước tính tác động nhỏ hơn nhiều (~2,1 tỷ USD), cho rằng phần lớn nhu cầu stablecoin gắn với giao dịch crypto và nhu cầu đô la ở nước ngoài. Nếu các nhà làm luật không thể giải quyết điều khoản về lợi suất stablecoin, CLARITY có thể chết trong kỳ Quốc hội này và vấn đề sẽ chuyển sang cho cơ quan quản lý và tòa án.
Bearish
Tin tức này không phải là một nâng cấp trực tiếp theo từng token, nhưng làm gia tăng bất ổn về quy định và lập pháp liên quan đến lợi suất stablecoin. Bất ổn đó có thể gây áp lực lên tâm lý rủi ro chung trong thị trường crypto trong ngắn hạn vì các nhà tham gia thị trường sẽ định giá lại mốc thời gian chính sách, các giả định về tài sản đảm bảo/ thanh khoản và cách nhìn về rủi ro vốn huy động.
Trong ngắn hạn, việc trì hoãn (bị hoãn quá trình xem xét/đề xuất) và thay đổi quan điểm (Coinbase rút lại sự hỗ trợ) có xu hướng làm tăng xác suất theo trọng số của các kết quả mang tính giảm giá (bearish) đối với tâm lý, đặc biệt với các giao dịch dựa vào cơ chế stablecoin và mức tuân thủ có thể dự đoán. Về dài hạn, nếu lợi suất stablecoin cuối cùng bị hạn chế hoặc gắn với các phần thưởng dựa trên hoạt động, điều đó có thể thay đổi sức cạnh tranh của stablecoin và ảnh hưởng đến cách dòng vốn luân chuyển trong toàn bộ hệ sinh thái tài chính crypto—hướng tới một bức tranh thanh khoản phân mảnh hơn và phụ thuộc nhiều vào yếu tố tuân thủ.
Tuy nhiên, hai ước tính trái ngược về tình trạng rút tiền gửi cho thấy mức độ gián đoạn ngân hàng vẫn chưa rõ ràng, điều này có thể hạn chế mức giảm ngay lập tức và tạo ra diễn biến giá thiếu mạch lạc. Nhìn chung, vì lợi suất stablecoin vẫn chưa được giải quyết và có thể được đưa lên cho cơ quan quản lý và tòa án, tác động chi phối đối với các trader crypto là sự điều chỉnh kỳ vọng theo hướng giảm giá.