Barclays alerta del aumento del riesgo crediticio de la IA mientras se amplían los diferenciales de los CDS
Barclays afirma que los diferenciales de los CDS (swaps de incumplimiento crediticio) de las principales empresas de IA se han ampliado, lo que indica una mayor preocupación de los inversores por la deuda que financia el desarrollo de la IA. La cesta de valores vinculados a la IA del banco cotiza ahora con un diferencial de 76 puntos básicos respecto al índice de referencia CDX.IG de grado de inversión, frente a los 10 puntos básicos de hace seis meses.
A 28 de octubre de 2026, los diferenciales de los CDS a cinco años eran de 53 puntos básicos para Microsoft, 80 para Alphabet y 81 para Amazon. La actividad de negociación se ha disparado: el volumen semanal medio alcanzó unos 6.000 millones de dólares para los hiperescaladores y 3.000 millones para las empresas de semiconductores, lo que supone un aumento interanual aproximado del 740 % y del 1.900 %, respectivamente. Los CDS a cinco años de CoreWeave cotizaron a 15,5 puntos de pago inicial, mientras que el volumen subió de 32 a 302 millones de dólares.
Barclays recomienda comprar protección a cinco años sobre Broadcom y vender el basis a cinco años de Oracle. El informe refleja una creciente demanda de cobertura frente al riesgo de crédito relacionado con la IA, mientras las empresas tecnológicas destinan grandes cantidades a centros de datos y hardware. No aborda directamente los mercados de criptomonedas, pero pone de relieve la mayor sensibilidad de los inversores a los riesgos de financiación del sector tecnológico.
Neutral
El informe no trata directamente sobre las criptomonedas ni identifica un catalizador claro para sus precios. Su señal inmediata para los mercados es la creciente preocupación por el endeudamiento de las empresas relacionadas con la IA, junto con un aumento de la actividad de cobertura. Esto podría lastrar el apetito por el riesgo en los sectores tecnológico y otros activos de crecimiento si los inversores interpretan la ampliación de los diferenciales de los CDS como prueba de un deterioro de las condiciones crediticias. En anteriores periodos de mayor aversión al riesgo, como las ventas masivas en el sector tecnológico o las tensiones en los mercados de crédito, los criptoactivos a menudo han caído junto con la renta variable, aunque esa relación no es constante.
A corto plazo, los operadores podrían vigilar las acciones tecnológicas, los diferenciales de crédito, los rendimientos de los bonos del Tesoro y la volatilidad general para detectar señales de que la preocupación se está extendiendo más allá de los prestatarios vinculados a la IA. Un movimiento más acusado de aversión al riesgo podría presionar al bitcoin y a otros criptoactivos, mientras que unas condiciones crediticias estables limitarían el contagio. A más largo plazo, el informe apunta a riesgos de financiación y gasto de capital relacionados con la infraestructura de IA, no a un cambio directo en los fundamentos de las criptomonedas. Por tanto, lo más adecuado es evaluar el impacto en el mercado como neutral, salvo que la ampliación de los diferenciales derive en tensiones crediticias más generalizadas o altere de forma sustancial el sentimiento general de riesgo.