Barclays ostrzega przed rosnącym ryzykiem kredytowym związanym z AI, gdy spready CDS się rozszerzają
Barclays informuje, że spready CDS (swapów ryzyka kredytowego) największych firm z branży AI wzrosły, co sygnalizuje większe obawy inwestorów dotyczące zadłużenia finansującego rozwój AI. Koszyk banku powiązany z AI jest obecnie notowany ze spreadem o 76 punktów bazowych wyższym niż benchmark CDX.IG dla papierów o ratingu inwestycyjnym, wobec 10 punktów bazowych sześć miesięcy temu.
Na 28 października 2026 r. spready pięcioletnich CDS wynosiły 53 punkty bazowe dla Microsoftu, 80 dla Alphabetu i 81 dla Amazona. Obroty gwałtownie wzrosły: średni tygodniowy wolumen osiągnął około 6 mld dolarów w przypadku hiperskalerów i 3 mld dolarów w przypadku firm półprzewodnikowych, co oznacza wzrost rok do roku odpowiednio o około 740% i 1 900%. Pięcioletnie CDS CoreWeave były notowane przy płatności z góry wynoszącej 15,5 punktu, a wolumen wzrósł z 32 mln do 302 mln dolarów.
Barclays zaleca kupno pięcioletniej ochrony kredytowej na Broadcom i sprzedaż pięcioletniej bazy Oracle. Raport odzwierciedla rosnący popyt na zabezpieczenia przed ryzykiem kredytowym związanym z AI, podczas gdy firmy technologiczne przeznaczają znaczne środki na centra danych i sprzęt. Nie odnosi się bezpośrednio do rynków kryptowalut, ale podkreśla większą wrażliwość inwestorów na ryzyko finansowania sektora technologicznego.
Neutral
Raport nie dotyczy bezpośrednio kryptowalut i nie wskazuje wyraźnego czynnika, który mógłby wpłynąć na ich ceny. Jego bezpośrednim sygnałem dla rynku jest rosnący niepokój związany z zadłużaniem się firm powiązanych z AI, a także wzrost aktywności zabezpieczającej. Może to osłabić apetyt na ryzyko w sektorze technologicznym i wśród innych aktywów wzrostowych, jeśli inwestorzy uznają rozszerzające się spready CDS za dowód pogarszania się warunków kredytowych. W poprzednich okresach szerszej awersji do ryzyka, takich jak wyprzedaże w sektorze technologicznym czy napięcia na rynkach kredytowych, aktywa kryptowalutowe często traciły na wartości równolegle z akcjami, choć zależność ta nie jest stała.
W krótkim terminie inwestorzy mogą obserwować akcje spółek technologicznych, spready kredytowe, rentowności obligacji skarbowych USA oraz ogólną zmienność, by sprawdzić, czy obawy wykraczają poza kredytobiorców powiązanych z AI. Silniejszy zwrot ku bezpieczniejszym aktywom może wywrzeć presję na bitcoina i inne aktywa kryptowalutowe, natomiast stabilne warunki kredytowe ograniczą efekt przenoszenia się napięć. W dłuższej perspektywie raport wskazuje na ryzyko finansowania i nakładów inwestycyjnych związanych z infrastrukturą AI, a nie na bezpośrednią zmianę fundamentów kryptowalut. Wpływ na rynek należy zatem ocenić jako neutralny, chyba że rozszerzające się spready przerodzą się w szerszy kryzys kredytowy lub istotnie zmienią ogólne nastawienie do ryzyka.