伯恩斯坦：加密股票逼近一季财报“地板”，稳定币主题支撑

伯恩斯坦表示，自2025年10月高点以来加密股票（crypto stocks）回撤约60%，可能正在逼近一季财报前的“情绪驱动型”阶段性底部。该机构认为，地缘政治与偏弱的加密情绪正在压低估值倍数。虽然短期业绩可能继续承压，但当前价位或为布局切入点。 尽管继续对Coinbase、Robinhood和Figure维持“跑赢大盘（Outperform）”评级，伯恩斯坦仍因预期短期压力与一季财报可能偏弱而下调目标价。Coinbase（COIN）目标价从440美元下调至330美元；Robinhood（HOOD）从160美元下调至130美元；Figure（FIGR）从72美元下调至67美元。 其核心逻辑仍围绕稳定币（stablecoins）、代币化（tokenization）以及链上衍生品/预测市场等主题。对于Coinbase，稳定币相关收入（尤其是USDC挂钩的费用）被认为更具长期韧性。对于Robinhood，增长叙事与预测市场以及新收入来源（保证金贷款、订阅、存款）相关。对于Figure，该机构认为其是最“清晰”的代币化受益标的，并预计消费贷款撮合平台的成交规模将持续上行。 对交易者而言，外部环境仍偏压制：比特币较接近12.6万美元的高点下跌约40%–50%，整个数字资产市值约缩水2万亿美元。结论是：加密股票可能在靠近估值地板，但一季财报不确定性仍可能在短线维持波动。