הפריצה לביננס, השינויים בהכנסות מקריפטו ותוכניות הביטקוין של Strategy
פריצת Binance והשינויים הרחבים יותר בשוקי הקריפטו עומדים במרכז סקירת המחקר הזו. תקרית Binance פגעה בנכסים בשווי מוערך של 6.28 מיליארד דולר בארנקים חמים בשמונה בלוקצ'יינים. עד למועד פרסום הדוח הוקפאו כ-2.8 מיליארד דולר, בעוד שכ-3.27 מיליארד דולר נותרו לא מוקפאים. החוקרים תיארו יציאה מהירה של כספים בכמה רשתות ועקבו אחר חלק מהכספים לכתובת Ethereum שגם קיבלה כספים הקשורים למקרה נפרד של Bitget. הקשר בין הכתובות הוא קצה חוט, ולא אישור לכך שאותם תוקפים אחראים לשני המקרים. פריצת Binance מדגישה סיכונים מתמשכים לבורסות, הנוגעים למכשירי עובדים, הרשאות חתימה ומערכות של צדדים שלישיים.
דוח של 1kx מעריך את הכנסות מגזר הבלוקצ'יין בכ-99 מיליארד דולר ב-2026, על סמך נתונים שנתיים מחושבים לשלושת הרבעונים הראשונים. DeFi ויישומים פיננסיים נותרו המקור הגדול ביותר, בעוד שחלקם של שימושים מוסדיים ומקרים הקשורים לכלכלה הריאלית גדל. המסחר בחוזים תמידיים על RWA הגיע לכ-2.23 טריליון דולר ברבעון השלישי, ומספר הפרוטוקולים המחלקים ערך למחזיקי טוקנים באמצעות רכישות חוזרות, שריפת טוקנים או חלוקת עמלות הגיע לשיא של 283.
בנפרד, Strategy דיווחה על רווח נקי של 19.53 מיליארד דולר ברבעון השלישי, ששיקף ברובו רווחים שטרם מומשו, והחזיקה ב-848,517 BTC נכון ל-25 באוקטובר. היו"ר הביצועי מייקל סיילור הציג יכולת מימון אפשרית של 30 מיליארד דולר, כאשר מניות בכורה הן אחת האפשרויות שהוצעו למימון רכישות Bitcoin נוספות. מדובר ביכולת תאורטית, ולא בעסקת מימון יחידה שאושרה. הסקירה מציינת גם כי יותר מ-30 גניבות גדולות מבורסות מרכזיות מאז 2014 גרמו להפסדים מוערכים של 11.3–11.4 מיליארד דולר.
Bearish
ההשפעה הכוללת שלילית, משום שפריצת Binance יוצרת סיכון משמעותי לביטחון ולאמון, אף שהדיווח כולל גם התפתחויות ארוכות טווח בענף ובחברות שעשויות לתמוך בטוקנים מסוימים. היקף הנכסים שנפגעו, שעליו דווח כ-6.28 מיליארד דולר, גדול במיוחד. אף שלפי הדיווחים הוקפאו כ-2.8 מיליארד דולר, כ-3.27 מיליארד דולר נותרו ללא הקפאה, ולכן נותרה אי-ודאות בנוגע להלבנת הון נוספת, להשבת נכסים ולמכירות אפשריות בשוק. סוחרים עשויים לצמצם סיכונים בטווח הקצר, ונכסים הקשורים לבורסה עלולים להפוך לתנודתיים יותר. כמו כן, ייתכן שיבחנו ביתר הקפדה את עתודות הבורסה, את משמורת הנכסים ואת תנאי המשיכה. הקשר המדווח בין כתובות בתיקים שונים עשוי להגביר את החשש, אך הוא אינו מוכיח שמדובר באותו גורם.
כישלונות קודמים של בורסות, ובהם Mt. Gox ותקרית Bybit המוזכרת בכתבה, מראים שאירועי אבטחה עלולים לגרום למשיכות מהירות, למרווחים רחבים יותר וללחץ מכירה זמני. ההשפעה על השוק הרחב תלויה בשאלה אם הנכסים שנגנבו יועברו או יימכרו, אם יתרות הלקוחות ייפגעו, ובאיזו מהירות הבורסה ומנפיקי הנכסים יצליחו להשתלט על האירוע. הקפאת מטבעות יציבים ונכסים אחרים עשויה להגביל את ההיצע הנזיל הזמין לתוקפים, אך היא אינה מבטלת סיכונים תפעוליים או סיכוני אמון.
בטווח הארוך, האירוע עשוי להגביר את הביקוש למשמורת חזקה יותר, לבקרות חתימה עצמאיות ולהפחתת החשיפה לארנקים חמים. ממצאי 1kx בדבר צמיחה בהכנסות מפרוטוקולים וחלוקת ערך למחזיקי טוקנים עשויים לתמוך בעניין בררני בפרויקטים בעלי תזרימי מזומנים שניתן לאמת. במקביל, מימון אפשרי של Strategy באמצעות מניות בכורה עשוי לאפשר לה להמשיך לרכוש Bitcoin אם אכן יבוצע. עם זאת, אף אחת מההתפתחויות הללו אינה מקזזת את זעזוע האבטחה המיידי: 30 מיליארד דולר הם יכולת מימון תאורטית, לא גיוס שהושלם, והרווח המדווח של Strategy נבע ברובו מרווחים לא ממומשים ב-Bitcoin. בסך הכול, האירוע פוגע בסנטימנט בטווח הקרוב. ההשלכות ארוכות הטווח תלויות בהשבת הנכסים, בשקיפות ובשאלה אם ההדבקה תתרחב.