Binance: 10 қазандағы ірі ликвидация макроқұбылысқа байланысты болды, негізгі жүйенің істен шығуынан емес
Binance 10 қазанда болған флеш-креш пен рекордтық ликвидация күнінің басты себебі бір платформадағы matching engine істен шығуы емес, макро деңгейдегі risk-off шокымен бірге өте жоғары левередж, ликвидтіктің буырқанып жоғалуы және блокчейннің тығыздалуы екенін көрсететін постмортем жариялады. Биткоин фьючерстері мен опциондарының open interest көрсеткіші 100 миллиард доллардан асты, бұл каскадтық ликвидацияларға алып келіп, баға қозғалыстарын әртүрлі алаңдарға күшейтті. Automated market maker-лардың тәуекел бақылаулары, ірі биржалардағы сатып алу жағындағы (bid-side) тереңдіктің жұқаруы және алаңдар арасындағы ликвидтіктің фрагментациясы бұл қозғалысты күшейтті. Binance екі платформалық оқиғаны мойындады: ішкі активтерді аудару баяулауы (21:18–21:51 UTC), кейбір қолданушыларға уақытша нөлдік баланстар көрсетілген (активтер жоғалған жоқ), және USDe, WBETH және BNSOL индекстерінің қалыптан тыс ауытқулары (21:36–22:15 UTC). Алайда ликвидациялардың шамамен 75%-ы сол индекстердің ауытқуларынан бұрын болды. Binance негізгі жүйелердің (matching engine, тәуекел тексерістері, ликвидация жүйелері) онлайн күйінде қалғанын, 328 миллион доллардан астам өтемақы төлегенін және индекс әдістемесі мен бэкендке түзетулер енгізгенін айтады. Саудагерлер үшін негізгі тұжырымдар: (1) жоғары open interest пен жұқа order book-тар каскадтық ликвидацияларды шақыра алады; (2) алаңдар арасындағы ликвидтілік пен on-chain кептелісі қайта теңгерімді баяулатып, спредтерді кеңейте алатын маңызды тәуекел векторлары; (3) платформалық оқиғалар шиеленісті күшейте алады, бірақ бұл жағдайда негізгі себеп болмаған. Саудагерлер левереджге қатысты тәуекелді қайта бағалап, open interest пен funding rate-терді қадағалап, тәуекелдерді басқаруда кросс-рынок және on-chain ликвидтілік тәуекелін ескеруі тиіс.
Bearish
Есеп құбылмалы бағалық қозғалыстарды макро деңгейдегі risk-off жағдайларына, BTC деривативтеріндегі өте жоғары ашық позицияға (>100 млрд $), сатып алу жағындағы жұқа ликвидтілікке және блокчейннің кептелісіне байланыстырады — бұл факторлар төменге бағытталған қысымды күшейтіп, каскадтық ликвидацияларды ықтимал етеді. Қысқа мерзімде мәжбүрлі де-левереджинг пен таусылған ликвидтілік BTC үшін әрі қарай құлдырау және жоғары волатильдік ықтималдығын арттырады, өйткені маржаға байланысты сатылымдар ашық позициялар мен funding қалыпқа келгенше жалғасуы мүмкін. Орташа және ұзақ мерзімде өтемақылар мен жүйелік түзетулер сенімділікті қайта қалпына келтіруі мүмкін, бірақ бұл оқиға құрылымдық осалдықтарды (шоғырланған левередж, биржалар арасындағы ликвидтіліктің фрагментациясы, on-chain кептеліс) көрсетті, олар волатильділікті жоғары ұстап тұруы және нарық құрылымы мен тәуекелдерді басқару жақсарғанға дейін бычий сенімді әлсіретуі мүмкін. Сондықтан BTC бағасына әсері қысқа мерзімде ықтималды түрде теріс болады, ал оны бейтараптандыру тұрақты түрде ликвидтікті қайта құру және шоғырланған ашық позицияларды азайту арқылы ғана мүмкін болады.