BIS警告：Crypto Earn本质上类似“无保险存款”

BIS金融稳定研究所表示，主要加密平台的“Crypto Earn”产品正在更像银行而非交易场所。BIS在2026年4月的报告中指出，当用户把加密资产存入“收益/存赚”账户（例如Binance Simple Earn或Bybit Easy Earn）时，资产所有权会转移给平台。用户实际上成为无担保债权人；平台则把资金池化，并将资金投向借贷、做市及DeFi。这种“期限与流动性转换”发生在缺乏资本缓冲或存款保险背书的情况下。 报告用Celsius Network在2022年的崩盘作例证。Celsius据称在2022年5月至6月出现超过14亿美元的净提款，6月12日冻结提款，并于7月12日申请破产；其资产负债表显示约10亿美元以上的缺口。破产程序认定，Celsius的收益（earn）用户属于一般无担保债权人。 报告还提到2025年10月10日的“闪崩”。次日直接损失被报道为190亿美元。BIS称，事件中Binance遭遇运营中断，且用于保证金的三种代币——包括算法型稳定币——一度脱锚。随后Binance宣布将向客户提供2.83亿美元补偿。 BIS审阅了2025年11月至2026年3月期间8家大型“多功能加密资产中介”（MCIs）的条款，发现许多Crypto Earn产品赋予平台对用户存入资产的广泛裁量权，允许资金与其他客户资金混同，并可在不通知的情况下暂停赎回。报告还把部分平台的高杠杆（有报道称零售可达150:1）与清算连锁反应联系起来。 监管覆盖仍然不足：FSB 2025年主题审查显示，28个参与司法辖区中只有11个最终敲定了针对加密中介金融稳定风险的规则，其中对借贷覆盖有限，对“earn产品”的覆盖更少。BIS呼吁实施审慎资本与流动性要求、改进治理、压力测试，以及对集团层面进行合并监管。