BIS报告：加密交易所正在变身“影子银行”

BIS报告警告称，越来越多的加密交易所正在提供类似银行的借贷与收益产品，这些产品本质上相当于对“影子银行”的无担保贷款。报告指出，稳定币收益（stablecoin yields）与DeFi“earn/赚取”产品常被面向散户包装为被动收入工具，但资金被汇集投入高风险活动，却缺乏存款保险、透明度以及传统银行体系的保障。 BIS报告还提到，许多交易所已从单一交易平台演变为“多功能加密资产中介”，将与托管相关的服务与借贷、交易和做市等业务打包在一起。客户可能放弃对加密资产的控制，甚至在部分情况下转移所有权；而客户获得的回报则来自这些活动利润的一部分。BIS表示，从客户视角看，这类安排通常是对平台中介的无担保债权，因此一旦出现亏损，用户将直接暴露于平台偿付能力风险。 为说明风险，BIS报告引用了Celsius Network和FTX的崩溃案例，认为其核心问题是杠杆、信息不透明以及缺乏保护的“类存款承诺”。同时，报告还提到2025年10月的闪崩事件，估计导致加密衍生品市场约190亿美元的被动清算。 对交易者而言，这份BIS报告将提高市场对交易所系“收益/理财”项目与绑定中介结构的DeFi赚取产品的审视。短期可能出现对高收益策略的风险回避；市场也可能进一步强化对对手方与流动性风险的定价，并在投资者从“类存款”产品中重新配置时带来波动。