البنك الدولي للانصهارية يحذر من أن صناديق سوق المال المرمّزة بقيمة 9 مليارات دولار تخلق عدم تطابق في السيولة وخطر العدوى

بنك التسويات الدولية (BIS) يحذّر من أن النمو السريع في صناديق سوق المال المُرمّزة بالرموز (tokenized) — من نحو 770 مليون دولار في نهاية 2023 إلى ما يقرب من 9 مليارات دولار بحلول أواخر 2025 — خلق مخاطر مادية ناجمة عن عدم تطابق السيولة ومخاطر تشغيلية لأسواق العملات المشفرة. هذه الصناديق عادة ما ترمّز مقتنيات من سندات الخزانة قصيرة الأجل وتعرض عمليات استرداد يومية على السلسلة (on‑chain)، بينما تُسوَّى الأصول الأساسية خارج السلسلة (off‑chain) في يوم العمل التالي. هذا الفارق الزمني يمكن أن يؤدي إلى عمليات استرداد في ظل ضغوط، وتضخيم التقلبات وانتشار المخاطر عبر الاستخدام كضمان على السلسلة، والهامش والرافعة؛ ويشبه BIS نقاط الضعف هذه بإخفاقات سابقة في العملات المستقرة (stablecoins). تدير المزودون الكبار (مثل BUIDL من بلاك روك، BENJI من فرانكلين تمبلتون، WisdomTree، State Street) العرض، مما يركّز السيولة في عدد قليل من المجمعات الكبيرة والمحافظ المأذونة التي قد تعرقل إدارة عمليات الهروب بفعالية. يبرز BIS حلولاً تكنولوجية مثل أنظمة الريبو المرمّزة داخل اليوم (على سبيل المثال Distributed Ledger Repo من Broadridge) التي يمكن أن تقصر فترات التسوية ولكنه يؤكد الحاجة إلى رقابة أقوى، ومراقبة المخاطر ووسائل حماية. خبراء IOSCO وصندوق النقد الدولي يرددون الدعوات لأُطر تنظيمية استباقية. النقاط الأساسية للتجار: راقبوا صناديق سوق المال المرمّزة والسيولة على السلسلة لسندات الخزانة (الكلمة المفتاحية الرئيسية: tokenized money market funds)، تركّز أصحاب الحيازات الكبيرة (لا سيما BUIDL)، احتكاكات التسوية on‑chain/off‑chain، التكامل مع العملات المستقرة وأسواق الاقتراض، وأي ردود تنظيمية — كل ذلك يمكن أن يؤثر على أسعار التمويل قصيرة الأجل، سيولة العملات المستقرة والمراكز المرفوعة.