BIS memperingatkan dana pasar uang tokenized senilai $9 miliar menciptakan mismatch likuiditas dan risiko penularan
Bank for International Settlements (BIS) memperingatkan bahwa pertumbuhan pesat dana pasar uang yang ditokenkan — dari sekitar $770 juta pada akhir 2023 menjadi hampir $9 miliar pada akhir 2025 — telah menciptakan risiko ketidaksesuaian likuiditas dan risiko operasional yang material bagi pasar kripto. Dana ini biasanya men-token-kan kepemilikan surat utang jangka pendek dan menawarkan penebusan harian on‑chain, sementara aset dasar diselesaikan off‑chain pada hari kerja berikutnya. Kesenjangan waktu ini dapat menyebabkan penebusan dalam kondisi stres, memperkuat volatilitas dan kontaminasi melalui penggunaan sebagai jaminan on‑chain, margin, dan leverage; BIS menyamakan kerentanan ini dengan kegagalan stablecoin di masa lalu. Manajer besar (mis. BUIDL milik BlackRock, BENJI milik Franklin Templeton, WisdomTree, State Street) mendominasi pasokan, mengonsentrasikan likuiditas dalam beberapa pool besar dan dompet berizin yang dapat menghambat manajemen run yang efektif. BIS menyoroti perbaikan teknologi seperti sistem repo tokenized intrahari (mis. Broadridge’s Distributed Ledger Repo) yang dapat memperpendek jeda penyelesaian tetapi menekankan perlunya pengawasan lebih kuat, pemantauan risiko dan perlindungan. Pakar IOSCO dan IMF mengulang seruan untuk kerangka regulasi proaktif. Inti yang harus dipantau oleh pedagang: dana pasar uang yang ditokenkan dan likuiditas Treasury on‑chain (kata kunci utama: tokenized money market funds), konsentrasi pemegang besar (terutama BUIDL), gesekan penyelesaian on‑chain/off‑chain, integrasi dengan stablecoin dan pasar pinjaman, serta respons regulasi — semuanya dapat memengaruhi suku bunga pendanaan jangka pendek, likuiditas stablecoin dan posisi berleverage.
Neutral
Berita ini secara keseluruhan netral untuk harga pasar kripto karena menyoroti risiko sistemik dan operasional daripada guncangan langsung yang akan menggerakkan harga aset kripto ke arah tertentu. Dampak jangka pendek: meningkatnya kesadaran risiko dapat mengetatkan likuiditas di pasar pendanaan jangka pendek, memperlebar spread dan meningkatkan volatilitas untuk aset yang digunakan sebagai jaminan (terutama stablecoin dan token mirip kas) saat pedagang mengurangi leveraj atau menuntut suku bunga lebih tinggi. Itu dapat memberi tekanan turun sementara pada token yang berleveraj atau tidak likuid. Dampak jangka panjang: pengawasan yang lebih kuat, solusi penyelesaian intrahari yang lebih baik dan kerangka risiko yang lebih jelas dapat mengurangi risiko sistemik dan meningkatkan kepercayaan institusional pada instrumen yang ditokenkan — berpotensi mendukung likuiditas on‑chain dan adopsi institusional. Efek harga bersih oleh karena itu ambigu: risiko dapat menyebabkan penarikan jangka pendek, sementara perbaikan struktural dan regulasi yang lebih jelas bisa konstruktif seiring waktu. Pedagang harus memantau metrik likuiditas on‑chain, konsentrasi kepemilikan (BUIDL/BENJI), funding rate, dan pengumuman regulasi.