BIS, 9 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasası fonlarının likidite uyumsuzluğu ve bulaşma riski yarattığını uyarıyor

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), tokenleştirilmiş para piyasası fonlarının hızlı büyümesinin — 2023 sonu yaklaşık 770 milyon dolardan 2025 sonu neredeyse 9 milyar dolara — kripto piyasaları için önemli likidite uyumsuzluğu ve operasyonel riskler yarattığını uyarıyor. Bu fonlar genellikle kısa vadeli Hazine (Treasury) varlıklarını tokenleştirir ve zincir üzerinde günlük geri alımları sunarken, altta yatan varlıklar bir sonraki iş gününde zincir dışı (off‑chain) olarak takas edilir. Bu zaman farkı stresli geri alımlara, artan oynaklığa ve zincir üzerinde teminat, marj ve kaldıraç olarak kullanım yoluyla bulaşmaya yol açabilir; BIS bu açıklıkları geçmiş stablecoin iflaslarına benzetiyor. Büyük yöneticiler (ör. BlackRock’ın BUIDL’i, Franklin Templeton’ın BENJI’si, WisdomTree, State Street) arzı domine ederek likiditeyi birkaç büyük havuzda ve izinli cüzdanlarda yoğunlaştırıyor; bu da etkin kaçış yönetimini zorlaştırabilir. BIS, takas gecikmelerini kısaltabilecek gün içi tokenleştirilmiş repo sistemleri (örneğin Broadridge’in Distributed Ledger Repo’su) gibi teknoloji çözümlerini vurguluyor ancak daha güçlü gözetim, risk izleme ve koruyucu önlemlere ihtiyaç olduğunu vurguluyor. IOSCO ve IMF uzmanları proaktif düzenleyici çerçeveler çağrılarını yineliyor. Trader’lar için ana çıkarımlar: tokenleştirilmiş para piyasası fonlarını ve zincir üzeri Hazine likiditesini izleyin (ana anahtar kelime: tokenized money market funds), büyük sahiplerin yoğunlaşmasını (özellikle BUIDL), zincir üstü/zincir dışı takas sürtüşmelerini, stablecoin’lerle ve borçlanma piyasalarıyla entegrasyonu ve herhangi bir düzenleyici yanıtı — bunların tümü kısa vadeli fonlama oranlarını, stablecoin likiditesini ve kaldıralı pozisyonları etkileyebilir.