La BIS met en garde : les stablecoins USDT et USDC pourraient provoquer des risques financiers
La Banque des Règlements Internationaux (BIS) a averti que la croissance rapide des stablecoins USDT et USDC pourrait créer de nouveaux risques systémiques. Le directeur général de la BIS, Pablo Hernández de Cos, a déclaré que USDT et USDC fonctionnent souvent davantage comme des produits d'investissement que comme une monnaie de paiement fiable, citant les structures de frais, les différences de réglementation et une liquidité plus faible sur le marché secondaire. La préoccupation centrale de la BIS est la "moneyness" (dans quelle mesure ils ressemblent réellement à de la monnaie). Elle soutient que lors des phases haussières, les détenteurs peuvent faire pivoter leur exposition à la dette publique à court terme vers USDT et USDC. Si le sentiment se retourne, des rachats rapides pourraient contraindre les émetteurs à vendre des réserves, transmettant le stress aux marchés traditionnels. L'article ultérieur ajoute un contexte comportemental du marché : de nombreux pilotes menés par des acteurs traditionnels sont passés rapidement des paiements à l'utilisation des stablecoins comme actifs-ponts pour acheter du BTC, ETH et XRP et pour accéder à l'exposition DeFi. Il note aussi que l'orientation politique se durcit ; le MiCA européen est présenté comme un modèle de référence, tandis que les régulateurs mondiaux insistent sur la protection des investisseurs et le contrôle de l'innovation. Les partisans de la crypto rétorquent que USDT et USDC suivent le dollar et que les rails blockchain peuvent réduire les coûts transfrontaliers. Ils soutiennent aussi que les voies crypto peuvent contourner une partie de la couverture AML/CTF traditionnelle, bien que les émetteurs centralisés qui étendent leurs offres de stablecoins devraient faire l'objet d'une surveillance plus stricte. Pour les traders, l'enseignement clé est que USDT et USDC sont de plus en plus présentés par les régulateurs comme un canal de risque potentiel, augmentant la probabilité d'une conformité renforcée et d'ajustements de la structure du marché.
Bearish
La BIS présente les stablecoins USDT et USDC comme un canal potentiel de risque systémique, avertissant que des ventes de réserves lors de rachats rapides pourraient transmettre du stress aux marchés traditionnels. Ce récit augmente la probabilité d’une conformité plus stricte, d’un examen structurel des réserves et des mécanismes de rachat, et d’une volatilité potentielle autour des flux de stablecoins. À court terme, de tels titres peuvent exercer une pression sur les positions liées aux stablecoins et réduire l’appétit pour le risque. À plus long terme, si la réglementation impose une utilisation moins « de type paiement » et une supervision plus traditionnelle, cela pourrait modifier la dynamique de la demande pour USDT et USDC. Les contre-arguments des partisans de la crypto (ancrage au dollar et rails moins coûteux) peuvent limiter la baisse, mais l’orientation réglementaire reste défavorable à la confiance du marché envers USDT/USDC.