BIS memperingatkan bahwa stablecoin USDT dan USDC dapat memicu risiko keuangan
Bank for International Settlements (BIS) memperingatkan bahwa pertumbuhan cepat stablecoin USDT dan USDC dapat menciptakan risiko sistemik baru. General Manager BIS Pablo Hernández de Cos mengatakan USDT dan USDC sering berfungsi lebih seperti produk investasi daripada uang pembayaran yang andal, dengan mengutip struktur biaya, perbedaan regulasi, dan likuiditas pasar sekunder yang lebih lemah. Kekhawatiran inti BIS adalah “moneyness” (seberapa mirip mereka dengan uang). Mereka berpendapat bahwa selama periode kenaikan, pemegang bisa memutar eksposur surat utang pemerintah jangka pendek ke USDT dan USDC. Jika sentimen berubah, penebusan cepat dapat memaksa penerbit menjual cadangan, mentransmisikan tekanan ke pasar tradisional. Artikel kemudian menambahkan konteks perilaku pasar: banyak pilot yang dipimpin oleh perusahaan tradisional beralih cepat dari pembayaran menjadi menggunakan stablecoin sebagai aset jembatan untuk membeli BTC, ETH, dan XRP, serta untuk mengakses eksposur DeFi. Artikel itu juga mencatat arah kebijakan yang mengencang; MiCA Eropa diposisikan sebagai model acuan, sementara regulator global menekankan perlindungan investor dan kontrol inovasi. Pendukung kripto berargumen bahwa USDT dan USDC melacak dolar dan bahwa jalur blockchain dapat menurunkan biaya lintas batas. Mereka juga berpendapat jalur kripto dapat mengelak dari sebagian cakupan AML/CTF tradisional, meskipun penerbit terpusat yang memperluas penawaran stablecoin harus menghadapi pengawasan yang lebih ketat. Bagi pedagang, inti pesannya adalah bahwa USDT dan USDC semakin dipandang oleh regulator sebagai saluran risiko potensial, meningkatkan kemungkinan kepatuhan yang lebih ketat dan penyesuaian struktur pasar.
Bearish
BIS menggambarkan stablecoin USDT dan USDC sebagai saluran potensi risiko sistemik, memperingatkan bahwa penjualan cadangan selama penebusan cepat dapat mentransmisikan tekanan ke pasar tradisional. Narasi tersebut meningkatkan kemungkinan kepatuhan yang lebih ketat, pemeriksaan struktural atas cadangan dan mekanisme penebusan, serta potensi volatilitas seputar arus stablecoin. Dalam jangka pendek, tajuk semacam itu dapat menekan posisi terkait stablecoin dan mengurangi selera risiko. Dalam jangka panjang, jika regulasi memaksa penggunaan yang kurang “mirip pembayaran” dan pengawasan yang lebih tradisional, hal itu bisa mengubah dinamika permintaan untuk USDT dan USDC. Argumen tandingan pendukung kripto (peg dolar dan rel yang lebih murah) dapat membatasi penurunan, tetapi arah regulasi masih condong negatif bagi kepercayaan pasar terhadap USDT/USDC.