BIS waarschuwt dat stablecoins nog niet klaar zijn voor betalingen op grote schaal
Pablo Hernández de Cos, algemeen directeur van de BIS, zei tijdens het Jackson Hole-symposium dat stablecoins op grote schaal nog geen geloofwaardig betaalmiddel zijn. De BIS geeft de voorkeur aan getokeniseerde bankdeposito’s als sterkere basis voor programmeerbare betalingen, omdat deze passiva van commerciële banken blijven en via centralebankgeld worden afgewikkeld.
De BIS steunt geen verbod op stablecoins. Volgens De Cos kunnen stablecoins en getokeniseerde deposito’s naast elkaar bestaan: getokeniseerde deposito’s zouden het grootste deel van de retail- en wholesale-betalingen ondersteunen, terwijl stablecoins voor beperktere toepassingen zouden dienen, waaronder leningen in gedecentraliseerde financiën. Stablecoins brengen echter risico’s met zich mee op het gebied van monetaire eenheid, interoperabiliteit tussen blockchains en antiwitwascontroles voor overdrachten vanuit zelf beheerde wallets. Tijdens marktstress kunnen ze bovendien onder hun koppeling worden verhandeld.
De latere beoordeling wijst op grote regelgevingsverschillen tussen de Verenigde Staten, de Europese Unie, het Verenigd Koninkrijk, Hongkong en Singapore. In de VS moeten toegestane betaalstablecoins reserves aanhouden ter waarde van één op één, waaronder contanten en kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. De groei van stablecoins kan de vraag naar Amerikaanse schatkistcertificaten vergroten en de financieringskosten van de overheid verlagen. Toch kunnen deposito’s die van banken naar stablecoins verschuiven de financieringskosten van banken, kredietrentes en aflossingsrisico’s op kortetermijnmarkten verhogen. Ook getokeniseerde deposito’s kampen met belemmeringen op het gebied van interoperabiliteit, implementatie, juridische status en liquiditeit. Voor cryptohandelaren wijzen de opmerkingen op aanhoudende regelgevende druk op stablecoins, maar ook op ruimte voor gereguleerde groei in betalingen en gedecentraliseerde financiën.
Neutral
De directe invloed op de prijs van een specifieke cryptovaluta zal waarschijnlijk neutraal zijn, omdat de opmerkingen van de BIS betrekking hebben op de structuur en regulering van stablecoins en niet op een specifieke token. Op korte termijn kunnen handelaren de waarschuwingen negatief opvatten voor projecten die verband houden met stablecoins, vooral als strenger toezicht of hogere reservevereisten de uitgifte, liquiditeit of activiteiten op het gebied van gedecentraliseerde financiën beperken. Dit kan de volatiliteit op stablecoinmarkten tijdelijk verhogen en de risicobereidheid op cryptomarkten verminderen.
De BIS steunt echter geen verbod op stablecoins en erkent dat stablecoins en getokeniseerde deposito's naast elkaar kunnen bestaan. Dat laat ruimte voor de adoptie van gereguleerde stablecoins en het voortgezette gebruik ervan in gedecentraliseerde financiën. Op langere termijn kunnen duidelijkere reserveregels en sterkere naleving het vertrouwen in de markt verbeteren, terwijl financieringsdruk bij banken, aflossingsrisico's en interoperabiliteitsproblemen de groei kunnen beperken. Het ontbreken van een directe beperking voor een belangrijke cryptovaluta betekent dat het algemene effect op cryptoprijzen evenwichtig is.