Bitcoin sắp đến kỳ halving khi dòng vốn ETF định hình triển vọng BTC
Đợt halving Bitcoin tiếp theo đang đến gần khi mạng lưới vượt qua khối 965.000. Dự kiến diễn ra vào đầu năm 2028, tại khối 1.050.000, sự kiện này sẽ giảm phần thưởng đào từ 3,125 BTC xuống 1,5625 BTC. Điều đó sẽ làm giảm nguồn cung Bitcoin mới và lạm phát phát hành thường niên từ khoảng 0,85% xuống còn khoảng 0,4%, dựa trên các ước tính nguồn cung hiện tại.
Các đợt halving Bitcoin diễn ra sau mỗi 210.000 khối, tức khoảng bốn năm một lần. Những lần trước diễn ra vào các năm 2012, 2016, 2020 và tháng 4 năm 2024. Tuy nhiên, việc giảm nguồn cung không tạo ra nhu cầu và cũng không đảm bảo giá BTC sẽ tăng. Các đợt tăng giá trước đây còn phản ánh những yếu tố như cơn sốt phát hành tiền xu lần đầu năm 2017, chính sách kích thích tiền tệ thời đại dịch và việc ra mắt các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ vào năm 2024.
Đợt halving Bitcoin năm 2028 có thể là chu kỳ hoàn chỉnh đầu tiên trong đó các ETF Bitcoin giao ngay đóng vai trò lớn. Dòng tiền vào hoặc ra khỏi ETF có thể tác động tức thời đến BTC mạnh hơn mức giảm phát hành từ hoạt động đào hằng ngày. Các nhà giao dịch cũng nên theo dõi quy định, bao gồm dự luật CLARITY Act được đề xuất tại Mỹ, chính sách thanh toán bằng tiền mã hóa ở cấp bang, thanh khoản kinh tế vĩ mô và tâm lý thị trường.
Thợ đào chịu tác động tài chính trực tiếp nhất vì doanh thu từ phần thưởng khối sẽ giảm một nửa. Dù vậy, hashrate Bitcoin đạt khoảng 738 EH/s vào tháng 9 năm 2026, cho thấy các đơn vị lớn đang triển khai phần cứng hiệu quả hơn. Những thợ đào kém lợi nhuận có thể đóng cửa hoặc đa dạng hóa sang trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu năng cao. Các mô hình stock-to-flow cũng mất uy tín sau khi lệch khỏi diễn biến giá kể từ năm 2022. Vì vậy, halving Bitcoin nên được xem là một sự kiện giảm lạm phát nguồn cung, không phải tín hiệu tăng giá độc lập.
Neutral
Trong ngắn hạn, sự kiện halving Bitcoin khó có thể tạo ra một đợt tăng giá BTC được đảm bảo, vì sự kiện này đã được dự đoán rộng rãi và không trực tiếp làm tăng nhu cầu. Dòng vốn ETF, thanh khoản kinh tế vĩ mô, quy định và tâm lý thị trường có thể ảnh hưởng đến giá nhiều hơn, trong khi hoạt động bán của thợ đào hoặc áp lực vận hành có thể làm gia tăng biến động quanh thời điểm diễn ra sự kiện.
Về dài hạn, halving làm giảm tốc độ phát hành BTC mới và có thể củng cố câu chuyện về sự khan hiếm của Bitcoin. Các đợt tăng giá trong lịch sử sau halving là cơ sở tham khảo, nhưng chúng cũng trùng với những chất xúc tác bên ngoài quan trọng, bao gồm các biện pháp kích thích tiền tệ và việc ra mắt ETF Bitcoin giao ngay. Nguồn cung phát hành thấp hơn có thể hỗ trợ BTC nếu nhu cầu vẫn mạnh, nhưng nhu cầu ETF suy yếu, thợ đào đầu hàng hoặc thanh khoản thắt chặt hơn có thể làm triệt tiêu tác động đó. Vì vậy, tác động trực tiếp đến giá được phân loại phù hợp nhất là trung lập, thay vì tăng giá hay giảm giá.