Proprietà di Bitcoin: il 55% dell’offerta resta senza attribuzione
Galaxy Research stima che circa 11,1 milioni di BTC —all’incirca il 55% dei 20,1 milioni di bitcoin estratti finora— non possano essere collegati a proprietari noti. La sua fotografia di ottobre attribuisce il restante 45% a titolari o gruppi identificabili, tra cui exchange, fondi d’investimento, governi e indirizzi dei primi miner. Circa 1,12 milioni di BTC sono associati al modello di mining Patoshi, anche se ciò non stabilisce chi li abbia minati.
I bitcoin non attribuiti potrebbero includere monete in autocustodia, wallet istituzionali non identificati e monete a cui i proprietari non possono più accedere; la stima non distingue tra queste possibilità. Gli indirizzi della blockchain mostrano saldi e transazioni, ma non identificano i proprietari senza prove aggiuntive. La crescita degli ETF spot su Bitcoin e delle partecipazioni aziendali non ha risolto questa difficoltà di attribuzione, e gli investitori negli ETF ottengono un’esposizione al prezzo senza controllare direttamente i BTC sottostanti. La stima descrive ciò che i ricercatori sono in grado di identificare, non una ripartizione definitiva della proprietà né una misura della liquidità disponibile sul mercato.
Neutral
La stima riguarda principalmente i limiti dell’attribuzione sulla blockchain, non un nuovo cambiamento dell’offerta di Bitcoin né una chiara svolta negli acquisti o nelle vendite. Nel breve termine, non offre alcun catalizzatore diretto per il prezzo: i trader non dovrebbero considerare i BTC non attribuiti come un’offerta immediatamente disponibile, poiché potrebbero essere detenuti attivamente, risultare inaccessibili o trovarsi in wallet non identificati. La cifra potrebbe stimolare il dibattito sull’autocustodia e sulla liquidità del mercato, ma non stabilisce quanti BTC potrebbero effettivamente arrivare sugli exchange.
Nel lungo termine, la continua adozione istituzionale, insieme alla presenza di consistenti quantità di BTC non attribuiti, mette in evidenza quanto sia difficile misurare la proprietà e la liquidità potenziale basandosi soltanto sui dati pubblici on-chain. Ciò può contribuire all’analisi dei rischi, ma la stima in sé non indica un cambiamento dei fondamentali di Bitcoin né della stabilità del mercato. Le reazioni storiche alle stime sulla proprietà possono essere limitate, a meno che non siano accompagnate da flussi osservabili, saldi sugli exchange o altre prove di effettivi acquisti e vendite.