比特币进入终极轮换期 机构主导长期供应紧缩，专家警示波动风险

比特币（BTC）正经历关键市场转型。Swan Bitcoin 及部分知名经济学家指出，历史上的四年牛熊周期可能终结，比特币正在从短线散户逐步流向企业金库、ETF等大型机构投资者。当前比特币价格于10.5万美元附近盘整，实现波动率达两年最低。Swan强调，市场表面的“无聊”实际掩盖了供应紧缩：长期持有者在高位兑现收益，机构作为“纯买方”持续吸收流通比特币，致使大量比特币被锁定并将长期退出流通，未来极有可能流动性持续下降、价格被推高。报告指出本轮有三大转变：主体由早期持币者转向机构，投资逻辑从投机过渡到配置，以及财富代际转移下，年轻人选择比特币作为价值存储工具。同时也有专家警告，市场基础仍不牢固，不排除出现最高80%的回调风险，回顾历史比特币波动极为剧烈。美债收益率上升、美元疲软等宏观因素亦可能继续提升比特币作为中性价值储藏工具的吸引力。对于加密交易者而言，如今抛售很可能只是把筹码交给计划长期持有的机构，进一步加剧供给收紧。整体来看，这一阶段或为比特币牛熊时代的终结，深刻影响币价及市场结构。