冬季交易所警告：现货比特币ETF持续流出，BTC底部尚未确认
冬季交易所（Wintermute）表示，现货比特币（Bitcoin）近期回撤尚未确认“持久”市场底部，因为机构资金需求仍然缺位。该机构指出现货比特币ETF持续赎回/流出：美国现货BTC ETF经历了连续13个交易日资金净流出，自5月中旬以来合计约流出4.37亿美元；同时6月8日再次出现约9137万美元的净流出。到6月8日，ETF板块总净资产从5月中旬的超过1000亿美元降至约796亿美元。
Wintermute还认为整体交易环境偏弱。比特币交易价格接近61,828美元（当天下跌约3.18%，周内下跌约14%）。CoinGlass数据显示，过去24小时内杠杆多头/空头相关的强制平仓规模超过17.8亿美元，衍生品未平仓量约为1035亿美元。
宏观因素同样压制风险资产。文中提到美国数据更强（就业与服务业通胀加速），使市场对利率维持较高水平的预期增强，10年期美债收益率约在4.57%。
不过，CryptoQuant给出潜在“逼空/投降”信号：BTC“处于亏损状态的供应量”升至50%（2026年高点）。历史上该指标通常出现在周期底部形成阶段。Wintermute也承认部分中长期投资者在当前价格逐步买入，但认为BTC要走出更长周期的反转，仍需要重新出现机构层面的买盘与现货ETF资金回流。
临近的风险偏好观察点包括6月12日SpaceX IPO，但Wintermute的核心结论是：在现货比特币ETF流入恢复之前，BTC底部仍未被确认。
看跌
冬季交易所（Wintermute）的偏空判断核心来自一个对交易最关键的变量：现货比特币ETF仍在持续流出、机构需求尚未回归。类似的历史阶段中，若ETF持续净流出往往意味着大资金在进行持续性去风险配置，而不只是短期冲击性抛售，因此“见底”会更容易被推迟。
短期来看，负ETF资金流 + 文中提到的杠杆强平仍在发生（过去24小时超过17.8亿美元）+ 宏观层面“高利率维持更久”的压力，会让反弹更容易变成“脆弱的卖点”。在ETF止血前，交易者往往更倾向于谨慎追涨而不是积极抄底。
长期视角下，CryptoQuant给出的“投降/资本恐慌接近尾声”信号（处于亏损状态的BTC供应量约50%，为2026高点）可能意味着抛压在接近耗尽，因此有利于分批布局。但Wintermute的关键条件没有改变：想要形成更稳固的反转，仍需现货ETF的资金回流与机构重新入场。
综合而言，这更像是“底部尚未确认”的偏空格局，而不是确认反转；在现货比特币ETF需求转正之前，市场的下行风险权重大于上行确定性。