비트코인 ETF 유입은 증가했지만 현물 수요는 여전히 위축돼 있다
CryptoQuant는 비트코인 ETF 매수와 일부 기관의 축적은 계속되고 있으나 비트코인 현물 수요는 깊은 수축 상태에 있다고 전합니다. 3월 근 30일 기준 ETF 매수가 약 50,000 BTC(2025년 10월 이후 최고)로 늘고 Strategy가 약 44,000 BTC를 추가했음에도 불구하고, CryptoQuant는 30일 명백한 수요가 3월에 약 −63,000 BTC로 마감했다고 보고해 지속적인 분배를 시사합니다.
온체인 데이터는 공급 과잉을 가리킵니다. 대형 보유자(1,000–10,000 BTC)는 순매도자로 전환했으며, 지난 1년간 보유량은 약 188,000 BTC 감소했습니다. 365일 SMA는 여전히 하락 추세로 이 분배가 구조적임을 시사합니다. 중간 규모 ‘고래’(dolphins)는 여전히 순축적이지만, 1년 누적은 약 429,000 BTC로 둔화했습니다. 또한 Coinbase 프리미엄이 비트코인의 10월 초 고점 이후 음수로 전환되며 미국 수요도 다시 약화했습니다.
트레이더를 위해 CryptoQuant는 거시적 리스크가 완화될 경우—특히 미·이란 긴장 완화—단기 완화 랠리가 발생할 수 있다고 제시합니다. 언급된 상승 레벨은 $71,500–$81,200이지만, 이 구간은 주요 약세 압력/저항 구간이기도 합니다. 거시적 촉매가 없으면 약한 현물 수요와 지속되는 고래 분배가 상승 여력을 제한해 지속적인 추세 상승을 막습니다.
Bearish
ETF와 전략 누적은 비트코인 현물 수요 강세로 이어지지 않고 있다. CryptoQuant의 핵심 지표인 30일 명목 수요는 3월 말 여전히 약 -63,000 BTC로 마감해 배분이 현물 매수를 상회함을 의미한다. 고래(대형 보유자)의 행동도 이를 뒷받침한다: 대형 보유자들은 순매도자로 전환했으며 1년 보유량이 약 188,000 BTC 감소했고, 365일 SMA는 하향세를 유지해 구조적 공급 압력을 시사한다. 거시적 리스크가 완화된다면(예: 미‑이란 긴장 완화) 단기 반등으로 $71,500–$81,200 수준까지 갈 가능성은 있으나, 해당 수준은 약세 저항 구간으로 설정되어 있어 상승은 반복적 공급에 직면할 가능성이 크다. 미국 수요의 지속적 복귀(Coinbase Premium이 부정적 상태 유지)와 현물 수요 위축의 반전 없이는 장기적인 추세 전환은 어려워 보인다.